為拖住經濟放緩的步伐，除了鼓勵大眾創業、萬眾創新的“互聯網+”戰略，中國政府還提出了“一帶一路”戰略及棚戶區改造、大型基礎設施建設等民生薄弱項目。政策性銀行是實施這些戰略項目的重要力量。數據證實了這一點：國開行上半年新增本外幣貸款超過1.3萬億元，占同期新增本外幣貸款7.64萬億元的1/6強。

　　然而，大規模的資產擴張，以及曆史遺留問題導致三大政策性銀行面臨著資本充足率的困擾。央行行長周小川近日表示，由於國開行的資本相對(相比中國進出口銀行及農發行)大一些，在2007年末的時候，運用外匯儲備注資了200億美元，隨後轉入匯金公司，因此情況略好;但國開行現在資本充足率也有缺口，雖然差距不大，但是國開行的盤子大，資產規模超過10萬億元，也需要補充一定的資本。而中國進出口銀行的資本充足率則十分堪憂。周小川稱，1994年時，其資本金是50億元人民幣，後來一直沒有增資，而現在所有者權益有300億元(2014年末，進出口銀行所有者權益282億元)。進出口銀行的資本充足率只有2%左右(2014年末，口行資本充足率2.23%)，即使以巴塞爾協議Ⅰ規定的8%的資本充足率作為標准，資本金也嚴重不足，需要大幅增資。而此輪國際金融危機以後，根據巴塞爾協議Ⅲ，各國都提高了資本充足率的標准，起碼要達到10.5%-11%左右。可以看出，進出口銀行的資本金缺口極大。農發行也同樣缺少資本金。周小川表示，農發行仍然承擔著帶有政策性業務的農產品收購任務，而90年代初很多農業專項貸款發生損失，也對農發行的資本充足率造成了不利影響。

　　為了支持政策性銀行服務於國家戰略，國務院今年4月份批准了三大政策性銀行深化改革的方案，其中，合理補充資本金，強化資本約束機制是主要內容之一。近日，按照改革方案要求的資本金補充工作，國家外匯儲備通過其投資平台公司——梧桐樹投資平台有限責任公司分別向國家開發銀行、中國進出口銀行注資480億美元、450億美元。

　　在安邦咨詢(ANBOUND)研究團隊看來，政策性銀行的資本補充很可能是個長期工作。因為政策性銀行所承擔的國家戰略性任務，通常具有期限長、利潤微薄的特點。比如“一帶一路”國家的基礎設施建設，以中國正在爭取的印尼高鐵項目為例，中國方案是提供55億美元貸款，貸款期限為50年，利率為2%且有寬限期。這樣的項目對資本金的占用和消耗很大。而國內的棚戶區改造等項目也是如此。因此，隨著這些戰略項目的推進及擴大，政策性銀行的資本充足率問題很可能會是個長期問題，需要不斷的補充，因而需要一個長期且穩定的資本補充渠道。

　　通常來說，政策性銀行的資本補充可以通過利潤自留、發債、或者國家財政、社保基金和其他一些體現公共性的投資主體注資。由於政策性銀行從事的業務期限長、利潤微薄，利潤自留顯然難以滿足業務進一步擴張而帶來的資本金補充要求。曆史經驗證明了這一點，不然，政策性銀行現在不會面臨資本充足率不足的問題。對於發債，由於國內商業銀行的不良貸款仍在惡化，自顧不暇，再加上大量迫在眉睫的地方債的發行，這條路也難走通。而隨著經濟增速的放緩，國家財政也不如以前那樣充裕，很難長期支持政策性銀行的資本補充要求。如此一來，國家外匯儲備成了不多的選擇之一。央行最近對政策性銀行的注資便使用了國家外匯儲備。而中國的外匯儲備數量巨大，截止7月末，已達3.65萬億美元，而且中國積累的巨額外匯儲備因投資效率不高一直備受質疑。因此，外匯儲備支持政策性銀行資本金補充，繼而服務於國家戰略是個不錯的選擇。而央行近日的人事調整似乎也印證了這一點。據中國政府網19日發布的國家工作人員任免消息，國務院任命外匯儲備“掌門人”殷勇直接升任中國人民銀行行長助理。這一任命折射出國務院欲通過央行來用活外匯儲備的傾向。

　　隨著“一帶一路”戰略及國內民生項目的推進，政策性銀行的資本充足率困擾很可能長期化，從而需要一個長期且穩定的資本補充渠道。近期的一系列跡象顯示，國家外匯儲備極可能承擔這一任務。（作者：安邦智庫）