A股再度受壓，中證監掃蕩違規孖展，截至上周五(11日)止計，完成清理資金帳戶共3255個，占全部外場配資帳戶的60.85%，尚有2094個帳戶尚未處理，相關持股市值約1876億元，相信經過本周一及二后，相關帳戶該可進一步獲處理。因為要解決相關問題，故近兩日A股的表現一直處反覆回軟之中，由於剩下的問題不大，故對A股而言可能只會造成反覆不明而已，相信不會帶來太大沖擊。

 

　　再看港股，在較低迷之市況中，大市確實欠缺方向感，惟直到目前一刻止計，本月之市勢暫仍屬先低而后高，低位為8日之20524點，而高位則暫為9日之22228點，雖1704點之波幅不算細，但由於一個月之高低位是不會同時出現於兩個交易天之內，故假如8日之20524點是為月內之低位，則高位可能會在下旬時份左近才出現，如上述推測無誤，則較高之指數該仍在后頭。

 

　　經濟低迷待政策支撐

 

　　內地周末發布了上月多項經濟數據，其中8月份社會消費零售總額按年上升10.8%，升幅較7月份數據加快0.3個百分點，表現稍勝市場預期，較令市場擔憂的是，8月工業增加值升幅雖然按月回升，但表現仍遜於市場預期，而被視為「支撐」內地經濟增長的固定資產投資，1至8月累計只錄得33.9億元人民幣，按年上升10.9%，升幅按月回落0.3百分點，當中可見由於房地產投資以及制造業投資雙雙回軟，成為是次固投金額顯著回落的成因。總括而言，多項經濟數據表現低迷，令投資者擔憂中央在政策上駕馭經濟上落的能力，市場信心需靜待較為大規模的刺激經濟政策出臺才見明顯恢復。

 

 

　　中央面對經濟數據每況愈下亦不只是「坐以待斃」，而著墨點首先放在較容易控制的基建固投上。由於上半年地方政府均面對「債臺高築」的情況，加上多項基建項目使用了公共私營合作制(PPP) 模式發展，加重了融資以及審批的復雜性，這情況令不少基建項目延遲招標及上馬，影響固投增速減慢。

 

　　針對此問題，中央不但加大地方債務的置換力度，紓緩地方政府之財政困難外，國務院亦發布了「關於調整和完善固定資產投資項目資本金制度的通知」，正式調低各行業固定資產投資項目的最低資本金比例，當中城市和交通基礎設施項目、鐵路以及公路項目由目前25%調整為20%，期望以較低門檻刺激基建投資意欲。與此同時，發改委亦透露第二批基建專項建設基金已投放到位，預計9月底前投放，直接為項目注入資本金，筆者相信中央連番推出「穩增長」措施，將有助提振基建投資的投放，直接刺激下半年經濟表現。

 

　　在此勢頭下，可留意中國鐵建(1186)「食正」未來國家發展方向，集團上半年營收及純利分別上升0.3%及3.4%，表現并不屬十分亮麗，當中新簽金額更下跌18%，可幸的是市場普遍認為上半年訂單放緩主要是受到內地投融資體制改革所影響，令多個項目延遲落地，在固定投資進度落后下，筆者相信內地原是上半年招標的基建項目將在下半年將加快招標，令中鐵建訂單回復增長動力。

 

　　事實上，中央亦意識到上半年地方資金所限，項目進展緩慢兼招標減少，不利經濟發展，故此國開行已聯同農發行建立專項建設基金，發行用於基建的專項債券，加上中央財政部亦加大了地方政府置換債券的額度，相信這將加快基建項目招標進度，進而帶動中鐵建整體訂單增長，憧憬業務逐步改善，讀者可候低於11元買入股份，中線目標價可看12.5元，跌穿10元止蝕。