作者：靈童

　　前不久在一個活動中，新三板相關負責人表示，目前在新三板挂牌的企業總數，已超過了深滬交易所上市企業總數，而依據相關規定，這些企業未來將等同於上市企業。

　　看似平淡的這句話，有兩個概念，一個是新三板比A股市場都火。另一個是在A股IPO暫停的情况下，要想得到上市的名分，唯有新三板。

　　據普華永道會計師事務所的統計，上半年新三板挂牌企業的融資額與深圳中小板、創業板融資額相當，在一個流通量有限的市場里，融資額能如此火，確實新三板夠勁爆。而且，現在還要獲得與上市公司同樣的名分，平起平坐，怎麼不讓人豔羨。

　　按這樣的進度，中國所部署的多層次資本市場的戰略，似乎就要馬上成為現實。真的如此嗎?先來回顧一下深圳創業板走過的歷程，由於亞洲金融風暴出現，整整晚出生十年的創業板，面世以后「三高」問題被長期詬病，市場充斥炒作，競爭明顯不足。統計表明，上半年A股上市的TMT公司，市盈率到達了115倍，即便是經過一輪大跌，8月底時跌到了74倍，但仍比在納斯達克和紐交所上市的同類公司高出了一倍多。

　　經過這麼多年的發展，除了市盈率比納斯達克市場高以外，要打造成納斯達克那樣能吸引全球資本入駐的市場，創業板還相距甚遠。而從中小板和創業板走過的路來看，由於他們的發行機制與主板公司類同，因此也沒有體現多少個性，唯一的區別就是規模大小。如今的新三板和新四板似乎在重复著中小板和創業板的老路，一個只是規模有大小的市場能稱為多層次市場嗎?

　　當然，還有上交所正在積極爭取的戰略新興板，與會計師朋友私下聊天，稱該板與中小板和創業板的最大區別就是沒有盈利要求，讓京東、去哪兒等在美國上市的中國公司能留在本土。爭奪優質上市資源，是全球任何一家交易所樂意做的事，但是期望沒有盈利要求，就能吸引這些公司回歸，也未見得能見效。更關鍵的是，如果沒有盈利前景作為支撐，投資者能花大價錢買阿里的股票嗎?中國的多層次資本市場應更多是造就像谷歌、蘋果這樣的未來之星，而不是自拉自唱的內部炒作。否則，即便是新三板挂牌企業年內能達到一萬家，新四板挂牌企業從現在的7000家陡增到幾萬家，那也只是數字游戲，與資本市場汰弱存優的游戲規則不符。

　　而且，當一個市場很容易拿到錢，又沒有淘汰機制，可想而知他不可能產生出杰出的企業，多層次資本市場更需要的是充分競爭，而不是一個上市的名分。