“四季度焦煤、焦炭市場很難看到反轉，整個產業鏈還處在尋底的過程中，但往下的空間可能不是特別大了。”在日前由大商所主辦、期貨日報承辦的“2015期貨專業投資者交流會——焦煤、焦炭投資機會研討會”上，國泰君安期貨高級研究員金韜表示。

　　2015年是煤炭行業產量釋放的高峰年。2011—2012年，煤炭行業的固定資產投資增速較高，而煤礦一般有三四年的投產周期，也就是說，2011—2012年投產的煤礦， 2014—2015年會對市場形成產量沖擊。

　　“目前煤炭行業的銷售利潤比2008年金融危機時還低，而煤礦的財務成本又上升很快，煤礦資金壓力普遍較大。”金韜解釋，即使是行業的標桿，比如上市公司，今年上半年31家上市公司的虧損面也達到44%。

　　雖然政府出臺了一系列政策來穩定煤炭市場，但在金韜看來，政策性的限產對市場的影響并不大，真正影響煤礦經營的還是價格。煤炭價格下降，煤礦的生產難以維持。

　　據介紹，煤炭行業供應端已經出現收縮。2014年到現在，國內煤炭進口量一直在萎縮，國內產量也在下滑。目前，幾大港口，如京唐港、日照港、連云港、天津港、青島港、防城港的煉焦煤庫存量在468萬噸左右，基本上是2013年以來的最低點。

　　焦化行業與煤炭行業類似。拿開工率來說，目前焦化廠的開工率保持在67%，處于偏低水平，這也說明一部分焦化廠確實在縮減甚至退出產能。“焦化行業的利潤比煤炭行業更差，2014年以后焦化廠的銷售利潤率負增長已持續18個月，很多焦化廠的經營不容樂觀。”金韜說。

　　值得一提的是，雖然煤焦行業的產能在收縮，但需求下滑更為明顯。“鋼廠持續虧損，9月之后他們不太可能提高開工率，后期甚至會減產，四季度煤焦需求更差。”金韜認為。

　　浙江善成進出口有限公司黑色事業部副總經理葉春華也認為，房地產投資增速還在下滑，終端需求還在萎縮，煤焦市場還會繼續尋底。

　　不過，在金韜看來，目前焦炭價格已經跌到800元/噸附近，相對于2011年的2400元/噸，已經下跌1600元/噸左右，后期再往下的空間也不大。另外，市場低迷狀態也將持續很久。

　　葉春華認為，未來兩年煤焦行業整體的大格局不會變，逢高做空仍是主基調。

　　“相對于焦煤，焦炭的投資機會更多一些，因為焦炭本身技術含量不高，其產業集中度也不高，而焦煤則是一種稀缺性資源。長期來說，投資者比較適合采取買焦煤空焦炭的交易策略。”葉春華說。