*ST夏利：連虧兩年半難以自脫苦海

　　王亞偉力挺或“賭”重組

　　連續兩年虧損后，若2015年度不能盈利，公司股票將被暫停上市。靠自身扭虧可能性微乎其微，重組成救命稻草，王亞偉的三只基金或許仍在其中押寶重組成功的可能性

　　記者 李犇

　　作為“一汽系”的上市公司之一，一汽夏利(以下簡稱“*ST夏利”)當前面臨較大的業績風險。

　　公司主營轎車、SUV等車型銷售。2015年中報顯示，上半年公司凈利潤虧損約5.4億元，而該數字也是汽車類上市公司中報虧損數額的最大值。由于2013~2014年已經連續兩年出現虧損，故公司名稱于2015年4月2日變更為*ST夏利。如公司2015年度凈利潤仍為負數，自年報公告之日起將暫停上市，未來將面臨退市風險。

　　但對于持有*ST夏利的普通投資者來說，當前最關心的似乎并不是公司業績，而是一汽集團是否將對*ST夏利進行重組。《投資者報》記者通過查閱*ST夏利股吧發現，大部分帖子主要圍繞“重組”、“國企改革”、“整體上市”等關鍵詞展開，對公司業績的討論并不多。

　　那么，公司在2015年靠自身是否能實現扭虧？一汽集團是否將出手拯救*ST夏利呢？為了幫助投資者更好地了解公司情況，《投資者報》記者于9月14日致電公司證券部負責人。公司表示，需提供單位介紹信與身份證方可接受采訪，記者于當晚備齊相關資料與采訪提綱一起發至其指定郵箱，并于次日再次致電告知。

　　但令人遺憾的是，公司方在最終的郵件回復中以董秘出國暫不方便書面回復為由，并沒有對相關問題進行解答，故記者只能通過公司年報等公開信息進行分析。

　　虧損加大難自救

　　先來看業績。為何兩年半來，公司的業績始終沒有起色，反而越虧越厲害？

　　據Wind數據顯示，2013年~2014年公司凈利潤分別虧損4.8億元、16.6億元，2015年中報依然虧損5.4億元，同比下降23.4%。

　　通過查閱公司近年財務報告發現，其對業績不佳的解釋主要來自行業壓力大與產品結構調整兩方面。以2015年中報為例，公司針對當前行業狀況指出，與上年同期相比，轎車結束增長，交叉型乘用車降幅略有加大，SUV 和MPV 增幅趨緩。

　　如果說行業壓力無法避免，但在自身經營方面，公司針對業績不佳做出的產品結構調整似乎收效不大。早在2013年，公司就表示將注重新產品的開發與產品結構調整，但直到2015年中報，產品結構的調整依然沒有完成。反而由于產品結構升級調整的步伐未能適應市場快速變化的要求，導致整體的產品盈利能力較弱，產銷規模較小，產能并未得到充分利用。

　　當然，受益于單車售價提升等因素，*ST夏利的營業收入同比上升29.7%，這對公司扭虧可以說是個好消息，但是由于營業成本同時上升了19.6%，因此間接對凈利潤造成了影響。

　　值得注意的是，凈利潤為負還與其“三費”增長有關。通常情況下，受累業績不佳，公司普遍會盡量降低三費，“勒緊褲帶”過日子，但*ST夏利的銷售費用、管理費用、財務費用在2015年中期同比均出現一定幅度上升，合計較上年同期增長約0.9億元。其中，銷售費用同比增45.7%，增長最快。對此，公司解釋稱，主要是隨著新產品投放和銷售區域的變化，本期廣告費、運費等同比增加。

　　那么，在不盈利就面臨退市風險的下半年，公司能否依靠自身完成扭虧呢？

　　對此，*ST夏利在2015年中報中表示，公司加大了新產品的開發力度，后續A 級車、威志V5 換代車等新產品正在緊張開發和生產準備過程中；并提出修煉內功、加強銷售等相對官方化的詞語。

　　由于公司未對新產品車型的開發情況進行回復，暫不能了解新車型的開發情況，但從之前結構調整的效果看，未來能否改變公司的盈利情況還有待觀察。

　　就能否扭虧這個問題，招商證券汽車分析師汪劉勝也給出了自己的觀點：“從*ST夏利業務模式、業績情況來看，要靠自己的努力摘帽可能性微乎其微。”

　　王亞偉依然持有或賭其重組

　　業績不佳、被打上*ST標簽，但這些都絲毫沒有減少投資者對其的關注度，顯然他們在期待*ST夏利烏雞變鳳凰的轉變。

　　那么，相比于其他*ST公司，*ST夏利為何更引人關注呢？

　　首先，公司背靠一汽集團。當前“一汽系”上市公司包括一汽轎車(14.90, 0.33, 2.26%)、一汽富維(22.37, 0.66, 3.04%)、*ST夏利、啟明信息(12.54, 1.02, 8.85%)等，而業績告急的壓力主要來自*ST夏利。對此，有分析人士指出，一汽集團不會看著公司退市，可能會采取注入資產、剝離不良資產等手段幫助企業。而一汽集團更是為廣大投資者所熟知，在拯救*ST夏利的預期下，還為公司帶來了國企改革概念。

　　其次，王亞偉三只基金力挺*ST夏利。眾所周知，曾經的“公募一哥”王亞偉擅長押寶重組股，而通過查詢*ST夏利2015年中報流通股股東發現，“一哥”的三只基金昀灃證券、千紙鶴1號、昀灃3號均位列其中，合計持股占總股本約4.9%。

　　通過查詢歷史持倉發現，王亞偉持倉“一汽系”始于2014年末，其旗下基金分別在一汽轎車、一汽富維、一汽夏利等十大流通股東榜上出現。但隨著2015年中報披露的陸續展開，記者發現，其旗下基金已全部退出一汽富維十大流通股東榜，但對*ST夏利依然不離不棄。

　　但也有分析師指出，“王亞偉賭的是國企改革的大勢，并不是押寶在一汽整體上市，畢竟那樣的周期太長，不確定性太多，從這只股票業績來看，可謂是一錢不值，并不建議股民購買，風險太高。”

　　從*ST夏利走勢看，受大盤影響，公司股價近3個月來下跌較快，已接近腰斬，而王亞偉在2014年四季度建倉，從K線形態上推測已接近其成本位。