香港中華廠商聯合會會長李秀恒

　　上證綜合指數在三個多月前，曾經升至5100多點的高位，市場呈現一片樂觀氣氛，似乎「牛」勢難擋；豈料到了6月中下旬，指數開始大幅波動，一瀉如注，至今跌至在3000點左右徘徊，跌幅達四成有多。

　　中國財政部副部長朱光耀較早前在倫敦表示，從技術層面看，本輪股市動蕩已基本結束。弦外之音，即中央的救市行動已到尾聲。但經此一役，今后內地股市須如何完善監管制度，防範類似危機再次重演，即成為重要的課題。

　　目前，中國正處於經濟結構轉型的關鍵期，股市能否健康發展，其實與國家的實體經濟互有牽連，中央護市，不僅是為了指數的上落，背后還關乎國家金融安全、企業轉型、經濟增長和社會穩定等系列問題，所以不得不出手。

　　散戶盲從易失控

　　雖然此次股市動蕩，有升得過急和跌得愈深的市場規律，亦有外圍的因素，但是內地證券市場的不成熟，包括違規高槓桿配資、虛假資訊汜濫、證券制度監管不完善等，從這次風浪之中顯現出來。而且，市場投機炒作行為過度，潛伏泡沫風險，加上股民的盲目，更容易令股市失控。

　　內地股市20多年來的發展歷程，也曾經出現過多次「過山車」現象，但去年開始掀起的炒股熱潮，似乎比往昔更瘋狂。有分析指，中國股市的暴漲暴跌，相信與大約八成交易額來自散戶及換手率極高有一定關系，因不少散戶買股票不是當作投資，而是抱著炒股心態，很想急功近利賺快錢，當這類人成為股壇的「主力軍」時，股市怎會不危險？

　　更令人擔心的是，散戶有年輕化的趨勢。有資料顯示，在內地約1億的股民中，30歲以下的超過36%，此類年輕股民，大都屬於股壇新手，缺乏風險意識，投資心理也不成熟，不懂得分析經濟走勢和基本數據，在股市上升過程中，他們盲目樂觀，不僅向券商借錢，向親戚朋友借錢，甚至把自住房屋也押上，以為可以「一炒致富」；但當股市下滑，他們便顯得極度恐慌，進退失據，結果要付出高昂的「學費」，甚至「血本無歸」，后悔莫及。

　　莫讓股市變賭場

　　股市活躍，確實有助企業融資，可促進國家經濟發展。但若股市變成「大眾賭場」，便會偏離原先作用，對國家金融穩定構成很大威脅。此次股市風雲，或可讓散戶吸取教訓，增加風險意識。從長遠看，內地股市要健康發展，除了須完善監管制度，股民要有一個成熟的投資心態也相當重要。

　　內地股市與西方股市的成熟程度，仍有極大差距，因內地投資者以散戶為主，尚未形成歐美股市以機構投資者主導的市場結構。須知道，西方國家股市經歷上百年的起落和風雨，才逐漸建立起嚴密的監管制度和嚴格的規範。反觀內地，很多上市公司運作缺乏透明度，監管又欠力度，令投資者難以放心。

　　不過，作為年輕的新興市場，難免會出現波折，此乃成長的必然經歷。從壞事可以變好事的角度來看，這次的動蕩，正好及時給中國政府上了寶貴一課，領教過金融世界的風高浪急，對如何完善證券市場監管制度，堵塞槓桿漏洞，為今后金融業開放可說提供了不少啟示。