昨日，甲醇出現暴跌，1605合約盤中觸及跌停價1723元/噸。從技術面看， 11月出現的反彈可以定義為技術性調整，反彈高點僅觸及10月下跌的黃金分割率0.382位置。

　　從基本面來看，華東和華南地區現貨上漲以及港口庫存下降，是甲醇11月止跌反彈的主要原因，暴跌則意味著價格回歸疲弱基本面，并且有一定程度的補跌意味。

　　短期甲醇現貨上漲，港口庫存下降

　　近期部分地區甲醇現貨價格出現上漲。數據顯示，甲醇華東地區和華南地區現貨均價出現明顯上漲，分別從1882元/噸和1880元/噸上漲到了2015元/噸和1985元噸，上漲幅度分別達到7.07%和5.59%。

　　同時，港口庫存明顯下降，低庫存成為常態。11月初因為到港貨源減少，華東港口庫存呈現下行趨勢，華南地區因10月底有船到港，庫存降幅較小。究其原因，一是馬油一套170萬噸裝置因運行不穩定，推遲部分合約交貨時間;二是文萊85萬噸裝置亦推遲重啟;三是由于天氣問題，沙特100萬噸裝置臨時性停車。整體進口貨源供應減少。

　　供應充裕疊加需求不佳

　　首先，我國甲醇產能在快速擴張下基數偏高。2004年以來，我國甲醇產能持續快速擴張，截至2014年年底，我國甲醇有效產能約為6500萬噸，預計2015年年底我國甲醇產能將達到7600萬噸。

　　其次，供應穩中有升。整體來看，我國甲醇產量穩定，1—10月我國甲醇產量為3272萬噸，同比增長6.16%。分階段來看，近期我國甲醇主產地山東、山西、內蒙古、陜西、河南等地開工率有明顯回升，除山西省外，主產地開工率已經回升到75%—85%之間。隨著開工率回升，預計甲醇產量會繼續增加，甲醇供應壓力將再度顯現。

　　最后，甲醇需求沒有改善。傳統下游并未明顯改善，醋酸、MTBE雖然負荷有所提升，但對甲醇單耗較小，對需求提振有限。偏空供需面決定了甲醇弱勢格局沒有改變。

　　甲醇存在補跌動力

　　我國甲醇生產雖然以煤為主要原料，但是原油作為大宗商品風向標，對整個商品市場尤其是國內化工期貨的影響是明顯的，也是相對直接的。進入11月，原油在沖擊高點48.36美元/桶后連續下挫，近日下行至40.06美元/桶，累計跌幅17.16%。同期，甲醇則逆勢反彈近4%。由于兩者存在明顯的正相關關系，短期利好難使甲醇獨善其身，甲醇存在補跌動力和需求。

　　此外，11月13日，OPEC原油出口價跌破40美元/桶，可能預示著原油主產國對低油價的容忍度在增加。在全球原油供應充裕與近期美元指數表現強勢的影響下，不排除原油價格出現新低的可能性。

　　綜上所述，在短多長空基本面格局下，甲醇仍在熊市中尋底，弱勢反彈恰是空單入場好時機。

　　(作者單位：中航期貨)