隨著有色金屬相繼跌破市場心理價位，相關礦企虧損的消息也此起彼伏。

　　昨日，在第三屆中糧期貨“悅”論壇上，中糧期貨工業品部總監李琦表示，在當前的價格水平上，銅礦山的虧損比例為40%左右，鋅礦山虧損比例為42%左右，電解鋁行業虧損率達63%左右，鎳鐵行業現在更是全線虧損。

　　不過，期貨日報記者在論壇上了解到，雖然今年不少有色金屬價格跌破成本線，但很多企業并沒有選擇減產。

　　李琦分析稱，企業的資金狀況與減產與否密切相關，一旦減產很可能意味著企業會斷了資金來源，同時，一些大型企業還有支撐GDP增速以及來自當地政府的壓力。此外，雖然有礦山企業虧損的現象出現，但冶煉廠的加工費依然維持在非常高的位置，尤其是銅、鉛、鋅。所以，即便礦山出現虧損，只要冶煉加工費維持在高位，企業就不會輕易選擇減產。

　　從原料自給率的角度，李琦說，“銅、鎳的自給率小于25%，而鋁、鉛、鋅的自給率非常高，因此鋁、鉛、鋅后期的冶煉產能不會出現明顯的縮減。”

　　對于有色企業堅持不減產，Bloombergy亞太區金屬與礦業行業分析師朱軼也表示，以鋁為例，不少高成本的電解鋁商出現了虧損，但低成本的電解鋁商仍有比較穩定的盈利。

　　“國內電解鋁供應在不斷增加，2015年有400萬噸左右的新增產能，2016年預計增速有所放緩，大約320萬噸，其中中國的新增產能占90%以上。中國的新增產能很大一部分來自新疆、內蒙古等西北地區，由于新疆地區有自備煤礦、電廠，其產能成本非常低，即使加上運輸費，這些新增的電解鋁產能成本仍舊低于河南等中部地區的電解鋁，這也導致了電解鋁的成本曲線被拉低。”朱軼說。

　　此外，減產之后再恢復生產還要付出一定的成本。李琦介紹，在停復產方面，停產、復產成本最高的是鋁行業，鋁企業減產的可能性要遠小于其他有色金屬品種。

　　“當一個企業還能產生現金流，一般都不會有動力減產，因為一旦減產，后期價格出現復蘇，企業就將無法享受到這其中的收益。”朱軼說。

　　對于低價下企業試圖以減產自保的行為，有業內人士直言，減產減不出牛市，此前煤炭等行業雖然大幅減產，但價格仍舊沒能成功止跌。

　　雖然企業在價格下行的背景下面臨壓力，但在朱軼看來，低價也會給企業帶來走出國門的機會。由于金屬價格非常低，礦的估值相當有競爭力，這一波價格的下跌對國內礦企而言是非常好的做海外兼并的機會。

　　對于有色金屬未來的價格趨勢，朱軼認為，供應的增加還將持續，而需求端沒有看到任何明顯復蘇的跡象，因此價格后期還會受到一定的壓制。

　　“就銅精礦而言，市場上供應量不斷涌現，即使中國市場的需求以2%的年復合增長率增長，銅精礦的供應仍遠大于需求。”朱軼稱，同時需求沒有出現明顯的復蘇，中國市場最大的需求來自于政府的投資，如基建項目、“一帶一路”建設等，但這些需求項目還沒有真正開始執行，很多生產商還沒有接到訂單或者訂單數量仍在減少。

　　“只有高成本的落后產能被驅逐出市場，同時需求復蘇并維持在一個相對穩定的水平，大宗商品的春天才會重新到來。”朱軼說。