躍過“借殼”這道龍門之后，資本往往選擇趁熱打鐵，新一輪運作接踵而至
⊙記者 邵好 ○編輯 邱江
躍過“借殼”這道龍門之后，資本往往選擇趁熱打鐵，新一輪運作接踵而至。據記者不完全統計，今年以來共有36家公司完成借殼，其中已有約15家籌劃新的資本運作，占比超過四成。梳理這15家案例可以發現，其呈現出三個較為明顯的特點，即新入主的一方有資源、借殼過程中為后期運作留了后手，以及公司所處行業有待整合。
特點1：新主人手握資源
對于一些借殼公司的大股東來說，其“家大業大”，通過借殼拿下上市平臺僅僅是邁進資本市場的第一步。趁著目前市場行情熱度較高，這些實力股東利用手中大量的資源，啟動新一輪的重組，可謂水到渠成。
昨日，綠地控股發布重大事項停牌公告稱，公司正在籌劃非公開發行事項，鑒于該事項存在重大不確定性，公司股票自當日起停牌。這距離綠地控股完成借殼金豐投資僅僅過了100多天。
據記者不完全統計，目前已有江蘇三友、凱撒旅游、廣匯汽車、完美環球、西藏珠峰、奧瑞德、雅百特、太原剛玉、貴糖股份、綠地控股等公司因籌劃重大事項處于停牌狀態。其中，諸如太原剛玉、江蘇三友、西藏珠峰、貴糖股份、雅百特等，在今年8月份才剛剛完成借殼方案，即在方案基本完成之時，公司已經著手籌劃新一輪資本運作。
凱撒旅游更是在借殼尚未徹底完成之際，已經先行啟動新的重組計劃，擬將更多資產裝入上市公司。凱撒旅游于11月9日宣布停牌籌劃重大資產重組，擬收購控股股東海航旅游持有的首都航空股權。事實上，凱撒旅游借殼方案在10月21日剛剛宣布完成資產過戶，直到11月10日才完成借殼方案中的股份發行。
有投行人士分析指出，諸如海航這樣的集團，旗下往往有著大量的資產，一次性裝入上市公司難免有些復雜，先將部分資產裝入，后續再不斷加碼，是這些大型集團的慣常選擇。
特點2：借殼中預留后手
較之凱撒旅游，江蘇三友、西藏珠峰正在籌劃的重大事項，其實早在借殼之初已經做好了鋪墊。
以江蘇三友為例，今年3月，公司宣布借殼方案，美年大健康將實現對江蘇三友的借殼上市。然而，借殼上市方案中的股份發行尚未完成，江蘇三友已經按捺不住重組的沖動，在8月31日宣布停牌，籌劃收購慈銘體檢72.22%的股權并募集配套資金。
事實上，回查此前公告可發現，美年大健康早在借殼方案中就已經內嵌了全資收購慈銘體檢的計劃。根據彼時公告，美年大健康已經持有慈銘體檢27.78%的股權，欲通過繼續收購，實現對慈銘體檢的全部控股。
在業內人士看來，市場對于江蘇三友的再度停牌早有預期，只不過投資者認為其對慈銘體檢72.22%股權的收購并不會立即實施。“從公司角度來說，肯定越快啟動方案越好，以置入上市公司形成協同效應。”
同樣是借殼方案預留后手，西藏珠峰選擇的是將部分資產進行轉讓。公司11月17日公告稱，擬以6890.04萬元價格將所持有的珠峰鋅業100%股權和西部銦業56.1%股權出售給湖南智昊，減輕公司負擔，提高公司盈利能力。
對于此次資產重組，西藏珠峰明確表示，公司在成功完成塔中礦業優質資產的注入后，已經成功轉型為礦業企業，公司現有冶煉業務扭虧無望，此次出售冶煉資產，無論從短期經營和長遠發展來看，均有利于改善公司財務狀況。
完美環球的停牌定增在一定程度上也是有跡可循的。公司7月17日發布公告，股東大會同意公司以22.29元每股的價格定增不超過1.34億股，募集資金不超過30億元，用于境內外影視項目投資。有知情人士表示，完美環球在借殼之后火速推出大額定增，很大程度上因為其在借殼上市之時并未募集配套資金，考慮到影視行業自身屬性，其立即啟動定增也是在情理之中的。
特點3：搶行業整合先機
一些借殼公司基于自身行業的境況，意欲在激烈競爭中搶得先機，借殼甫定，即利用資本市場的優勢大舉展開對同行業企業的收購。
8月4日，雅百特的前身中聯電氣發布權益變動報告書等一系列文件，正式宣告雅百特借殼上市公司方案完成。僅僅兩個月之后，雅百特匆匆宣布停牌，籌劃重大事項，并將方案確認為：以發行股份購買資產的方式，收購深圳三義建筑系統有限公司100%股權，并募集配套資金。
從所屬行業來看，雅百特這一動作頗有行業整合之意。公開資料顯示，雅百特為知名金屬屋（墻）面圍護系統集成服務供應商，并已進入太陽能分布式光伏屋面領域，深圳三義則主要從事鋼結構、網架及金屬屋墻面維護系統的設計、制造和安裝，兩者分處產業鏈的上下游。
無獨有偶。廣匯汽車也在借殼上市之后大舉開展并購活動，這距離其完成借殼尚不足3個月。根據公告，廣匯汽車正考慮對寶信汽車進行要約收購。據悉，寶信汽車是寶馬在中國最大的經銷商，2014年銷售72709輛新車，實現營業收入307.23億元，其已于香港聯合交易所主板上市。
由慈文傳媒借殼而變身影視劇公司的禾欣股份，其亦在借殼方案完成后僅一個月，即宣布通過下屬公司上海慈文以現金方式收購贊成科技100%股權，交易價格高達11億元，借此布局移動休閑游戲領域。
“一直以來，資本市場良好的融資渠道是上市公司發展的重要助力，類似于廣匯汽車這樣的行業佼佼者，其登陸資本市場自然是希望利用資本力量，更好地對行業進行整合，占據更好的行業位置。”有業內人士分析稱。
這一觀點得到了滬上某位私募基金人士的認可。他認為，對于一些處于激烈競爭行業的公司而言，誰能率先上市，誰就能憑借良好的融資能力“吃掉”其他競爭者，更好地奠定行業地位，而這種行為也往往能得到市場的認可。