中國人民銀行11月25日發布消息稱，首批境外央行類機構在中國外匯交易中心完成備案，正式進入中國銀行間外匯市場。此前，境外央行類機構都是通過人民銀行代理，間接進入中國銀行間外匯市場，現在，直接進入了。對此，中國央行只是簡單地表示了一句：這有利於穩步推動中國外匯市場對外開放。

　　人民幣匯率已經到了完全開放的時刻。

　　首先，人民幣存款利率上限已經放開，意味著人民幣利率市場化已經基本實現。人民幣利率是人民幣的內在價格，人民幣匯率是人民幣的外在價格。事實上，不可能在人民幣內在價格市場化之後，其外在價格依然受到嚴格控制。所以，人民幣匯率的完全開放也迫在眉睫了。

　　人民幣匯率完全開放，還有一個更加緊迫的因素在後面催著。人民幣近期加入SD R是大概率的事。一方面SD R要求入籃的貨幣匯率市場化，另一方面入籃會促進人民幣作為國際貨幣在金融領域的交易量，進而促進人民幣更加按市場化的原則波動，日後人民幣匯率波動幅度會增大。

　　然而現在人民幣匯率完全放開卻不是一個最佳的時機。美聯儲12月加息幾乎可以肯定，這意味著美元的貨幣政策將由量化寬松轉向收縮，這對全球的新興市場國家而言將形成外部沖擊。國際上誰也不希望此時人民幣成為新興市場國家中起領頭羊作用的競爭性貶值的貨幣，國內經濟同樣希望人民幣穩定。作為主權貨幣，國家總能調控本幣幣值，但是，央行此時人民幣匯率調控會面臨兩難：加入SD R要求貨幣更有彈性，在當前條件下就意味著人民幣兌美元需要貶值，也就是怎么處理人民幣匯率進一步市場化和穩定人民幣匯率之間的矛盾。

　　中國經濟的基本面及從中長期看人民幣匯率，有足夠的理由支撐人民幣匯率穩中有升。中國至今仍是儲蓄大國，經濟增長速度較其他入籃的國際貨幣發行國快，勞動生產率和企業競爭力因為目前起點還低，增加和上升空間很大。

　　然而上述一切優勢，對國際遊資和一般貿易的交易方來說是可以視而不見的，他們只看見眼前的得失。假如由他們來支配市場，那么人民幣匯率一旦在目前條件下完全開放，短時期內匯率波動必將動蕩不定，且幅度較大。

　　但是國際央行(貨幣當局)和其他官方儲備管理機構、國際金融組織、主權財富基金，他們的眼光不會就在眼前，他們更多著眼於中長期，他們會看到中國經濟的潛力、看到人民幣中長期對美元有升值空間，更兼這些資金體量龐大，有他們進入中國銀行間外匯市場，毫無疑問是一股能夠真實反映人民幣價格的力量，也是市場化的穩定人民幣匯率的力量。尤其是，這次央行允許境外央行類機構可以開展即期、遠期、掉期和期權等多種方式的外匯交易。

　　所以，央行在此時此刻允許境外央行類機構進入中國銀行間外匯市場是適時的。（作者：郁慕湛）