本報記者 李超
保險資金對于房地產的關注正從多個投資渠道向前推進。萬科A近日發布公告稱鉅盛華及其一致行動人前海人壽成為萬科第一大股東，再度引發市場對保險資金介入房地產領域動作的關注。近期亦有部分房地產個股受到多家保險機構的關注。
分析人士認為，房地產行業整體上較高的經營穩定性和預期回報契合保險資金投資的特點，未來針對商業地產、產業地產的REITs(房地產信托投資基金)可能為保險資金運用帶來更大的想象空間。
險資投資地產股需求顯現
12月6日，萬科A發布公告稱，截至2015年12月4日，鉅盛華通過資管計劃在深圳證券交易所[微博]證券交易系統集中競價交易買入萬科A股股票，占萬科現有總股本的4.969%。本次權益變動后，鉅盛華及其一致行動人前海人壽合計持有萬科20.008%的權益。此前，鉅盛華和前海人壽多次買入萬科A股股票。
實際上，保險資金對于房地產的關注興趣未減。在二級市場方面，近一個月的時間內，部分房地產個股受到了多家保險機構的關注。例如，泛海控股除了被前海人壽調研外，還接待了中國人壽、中意資產、安邦資管、天安財險等機構的調研，中航地產則接待了前海人壽、太保資管等機構的調研人員。
華泰證券分析師謝皓宇表示，當前房地產的投資增速已經遠低于GDP增速，也低于全社會資金投放速度，造成市場進入資金充裕、資產配置階段。保險業的銀行存款配置需要進行重新配置，以房地產開發周期為三年來測算，三年期定期存款的總利潤回報是2.75%(單利)，房地產的利潤率平均在15%。即便考慮到協議存款利率會略高于定期存款利率，但仍然處在較低水平，資金在房地產的配置方面的比重有增加的空間。
某保險資管人士表示，此前保險資金在二級市場舉牌房地產的動向曾引發市場猜測，考慮到目前多家保險機構在處于區間震蕩的二級市場上對于價值投資理念的青睞，以及保險行業本身希望打通養老、醫療及相關配套產業鏈的客觀需求，投資房地產相關個股短期內套現的幾率不會很大，部分機構通過增持等方式增大在房地產公司中的“話語權”的行為可能對其實現在這一領域的發展戰略有所幫助。
中信證券研報認為，只要房地產行業的整體估值水平不發生系統性改變，保險資金舉牌房地產公司的事件就可能再次發生。為了確保對公司保有一定影響力，長線資金選擇持續增持特定公司是完全可以理解的。
房企與資本深度結合已成趨勢
從2015年已有的保險資金在二級市場上的動作看，作為防御性板塊組成部分的房地產個股一直為保險資金所關注。某保險公司創新事業部人士對中國證券報記者表示，目前房地產資金面有所收緊，而保險資金投資方面逐漸放開，前者需要注資，后者需要尋找投資管道，所以相關個股受險資青睞并不意外。同時，保險資金對于房地產的關注，也在從多個投資渠道向前推進。
有保險公司人士對中國證券報記者表示，保險資金增持房地產個股股份有助于增大其話語權，對于業務整合也有一定幫助，而且很多保險公司的股東具有房地產行業背景，在把握市場資源方面具有一定優勢。此外，也有保險公司嘗試與其他公司簽訂股權轉讓協議，間接滲透享受相應的房地產投資方面的紅利。
上述保險資管人士認為，房企與資本的深度結合已成保險業發展的一大趨勢，跨界帶來的資源整合將豐富雙方業態和盈利模式，在二級市場之外謀求更多的投資機會。與其他行業相比，房地產行業整體上較高的經營穩定性和預期回報也契合保險資金投資的特點。未來針對商業地產、產業地產的REITs可能為保險資金運用帶來更大想象空間。
謝皓宇表示，上市公司分紅的增加或將使地產股開始向“地產債”轉變，足夠好的現金流加上足夠高的分紅，本身就具有債券的性質，近似于國外的公司制REITs，將使得地產上市公司有從股票特性變為債券特性的傾向。在經濟轉型期過后，債券特性的地產股會更加受到追捧，在某個時期可能出現高溢價。
連萬科都拿下了 險資們下個目標會是誰
因為前海人壽及其一致行動人鉅盛華的舉牌，自從1995年華潤成為萬科第一大股東之后，時隔20年，萬科易主了。
分析險資的投資手法，其往往有一定的共性。而在資產配置荒的大背景下，有錢任性的險資的舉牌行動可能不會就此停止，誰是下一個呢？
A股大跌以來獲險資舉牌個股超20只
證券時報-蓮花財經統計，今年6月下旬至今，險資已頻頻逢低掃貨，5個多月時間里已有多家保險公司舉牌超20家公司。參與舉牌的險資包括、陽光人壽、富德生命人壽、前海人壽、國華人壽（劉益謙）、上海人壽、君康人壽、百年人壽等。
保險資金實力雄厚，動輒耗資百億投資股票，市場動靜頗大。分析獲險資舉牌的公司，總體看，險資舉牌的對象，多屬于傳統行業，商業模式比較清楚，估值不高。且股權相對分散，同時流通股本不能太小。例如，上表中大股東持股比例大部分在30%以下，流通股本均在1億以上。
從不同角度的進一步考察，會發現險資舉牌的偏好：
對于大盤藍籌而言，險資青睞的個股具有大股東持股比例分散、股息率高的特征：
上表中或險資舉牌的個股，流通股本均在10億以上，其大股東持股比例均不超過20%，股息率均在2%以上。值得一提的是，萬科A、民生銀行、浦發銀行在舉牌后股價均大幅上漲，也就是說，在獲險資舉牌前，它們的股息率更高。
據證券時報·蓮花財經統計，剔除ST類個股及停牌個股，第一大股東持股比例低于20%、流通A股在10億股以上，同時去年股息率在2%以上的個股共有20只。這些股票都有可能成為保險資金舉牌的下一批獵物，見下表
實際上，在當前資產配置荒、銀行低利率的大環境下，即使不考慮險資舉牌的因素，上述20只個股也有較強的投資價值。不考慮資本利得的情況，買入這些個股，要遠遠強于一年期定存。
而一旦獲得險資舉牌，市場一般會將其理解成正面利好消息，有助于支撐股價，或刺激股價上漲。
險資比較青睞低估值公司，尤其是旗下擁有物業等資產，且這些資產目前估值便宜，賬面值可能低于市值。
證券時報-蓮花財經分析了險資舉牌較為集中的行業的個股發現，這些個股在所屬行業市凈率（PB）均處于中小水平，估值偏低。
具體分析房地產行業及商業貿易行業個股發現，這些公司往往擁有的優質物業資產和土地資源儲備。如京投銀泰在北京地鐵上蓋的物業和土地資源。無獨有偶，在2014年末獲險資舉牌的金融街，也是坐擁北京的優質的持有型物業資產。
商業貿易類公司中，南寧百貨、合肥百貨等，不僅估值低，且旗下均擁有較好的自有物業，如南寧百貨的朝陽店、新世界店等主力門店就為其自有物業。
據證券時報·蓮花財經統計，在房地產、商業貿易、食品飲料、旅游行業，剔除ST類個股及停牌個股，滿足“第一大股東持股比例低于30%、流通A股在1億股以上，PB在所屬行業巨中下游，每股現金流為正”條件的個股共有22只。這些股票都有可能成為保險資金舉牌的下一批獵物，見下表：
值得注意的是，據了解，保險公司決定是否舉牌一家上市公司，是要經過投資決策委員會和董事會層面討論的，因此實際決定舉牌的因素往往更為復雜。（券商中國）