現在是典型的全球性熊市，以12月11日收盤為例，上證綜指跌了0.61%，而香港恆生指數跌破了21500關，跌幅為1.11%。稍后開盤的歐洲股市和更晚開盤的美國股市一片跌勢，英國富時100指數暴跌2.22%，美國道瓊斯指數跌了1.76%。

　　全球性的股市下跌都和幾個因素有關，那就是本周美聯儲將可能宣布加息，國際油價塌方式下跌，內地經濟數據持續不景氣以及人民幣匯率持續創新低。

　　A股或成首個受害者

　　美聯儲官員們將於12月15-16日舉行政策會議，市場普遍預期美聯儲此番會將基準聯邦基金利率上調0.25個百分點。該利率自2008年12月以來一直維持在近零水平未變。

　　美元加息與內地經濟走勢緊密相關，盡管內地在2005年正式取消人民幣與美元的聯繫匯率，但是內地多多少少將人民幣與美元聯繫在一起，任何人民幣的上行壓力都將可能重創內地經濟。高盛表示，美元每升值10%，內地經濟增長就可能會被削減1%。

　　這就是說，現在已經滑落到7%左右的內地經濟增長幅度很有可能受到美元加息的進一步沖擊，明年7%的增長速度肯定是很成問題的，有人已經預測到了6.5%的底線。

　　雖然內地股市還無法成為內地經濟的晴雨表，但經濟持續滑落的態勢還是在長線上深刻地影響到了內地股市。除了去年7月21日到今年6月12日持續時間不到一年的杠桿牛市外，內地股市自2009年8月4日以來已經持續維持熊市，這和內地經濟景氣周期是大體相符的。而如果美國加息，內地經濟增速繼續回落，內地股市勢必會成為第一個受害者，所以，盡管現在券商年度策略報告萬點論甚囂塵上，但一些冷靜的分析師已經發出比較悲觀的觀點，明年如果有行情也注定會是短命行情。

　　資金流出難以避免

　　今年股災前內地股市一度出現流動性氾濫，根源是杠桿的氾濫，非法場外配資和場內融資融券餘額頻繁刷新了歷史天量。而今內地面臨著過度的信貸增長，數百億美元的壞賬，銀行不透明的情況掩蓋了其國有企業真實的財政狀況。明年內地資金面將繼續趨緊應是大概率事件；而美元一旦加息，勢必會加劇新興市場資金流出壓力，熱錢流出也是大概率事件。

　　因此，內地股市資金面會受到日趨嚴重的制約。股市說到底玩的是錢的游戲，資金供應充裕市場就會紅火，資金面吃緊股市就會吃緊。技術圖形可以騙人，而成交量是騙不了人的。

　　明年內地資金面改善的希望，將可能是繼續降息降準，但空間已經十分有限。繼續降息降準會釋放流動性，將銀行的存款釋放出來，至於會有多少流入股市，仍然是一個問題。王長久