作者：子木

 

　　中國內地股市到現在剛好滿25周歲，25年間，盡管漲跌不定，但有一個趨勢是一直沒有改變的，那就是去「中國特色」的進程。而隨著註冊制改革的落地，內地股市勢必最終告別所謂的「中國特色」，而完全融入全球資本市場。

 

　　去「中國特色」走了25年

 

　　內地股市是1990年年底建立的，至今剛好25周年。內地股市在成立的時候，是以試驗田的方式出現的，而隨著股市的發展，內地股市終於告別了試驗田的階段，但「中國特色」依然浸透在股市的方方面面。內地股市的「中國特色」在起初階段幫助中國沖破藩籬，終於有了股市，但在發展階段，「中國特色」對股市發展的羈絆越來越突出地表現出來，許多矛盾難以解決。經過十幾年的發展，社會各方形成了共識，市場發展需要去「中國特色」，這樣，內地股市才能真正成為一個健康的股市，一個與中國大國崛起相配的大國股市。

 

　　內地股市真正的去「中國特色」進程是從2005年5月5日開始的，當時內地啟動了股權分置改革，用幾年持續的努力，將內地股市特有的三分之一股份流通而三分之二股份不流通的一個畸形市場改造成一個全流通的股市，這是內地股市一個非常重要的進步。此后，內地股市又進行了做空機制的引進，相繼引進了融資融券和股指期貨這兩個做空機制，使得內地股市只有做多機制而沒有做空機制的情況成為歷史。再往后，到了2014年11月17日，內地又開啟滬港通，實現了內地股市從一個完全封閉的市場向一個開放市場的躍進。而隨著2016年的即將到來，內地股市還將開啟深港通，并會嘗試進行滬倫通、深納通的互通互聯。當然在這個過程中，內地股市也實現了從單一市場，即只有主板市場到多元多層次市場的飛躍，即增加了創業板、中小板、新三板，2016年還將有戰略新興板的飛躍。而這每一個進步，都是通過去「中國特色」來實現的。

 

　　註冊制是最大的硬骨頭

 

　　內地股市最后一個最明顯的「中國特色」，就是新股發行中的核準制，而去掉這個「中國特色」，內地股市從以前想都不敢想，進步到可以公開談論、呼吁，再進步到成為官方主基調，成為官方最迫切的行動。而今，一直都是只聽樓梯響就是不見人下來的註冊制，突然之間就要空降A股了。全國人大常委會12月27日下午表決通過《關於授權國務院在實施股票發行註冊制改革中調整適用〈中華人民共和國證券法〉有關規定的決定》。此決定的實施期限為兩年，決定自明年3月1日施行。

 

　　從近期官方發布的消息可以看出，現在官方對於推進註冊制改革，有了非常強烈的緊迫感。這是因為，只有註冊制，內地股市才能走出新股發行一放量股市就轉入熊市，就得暫停新股發行的惡性循環；只有註冊制，才能讓內地股市告別「逢新必炒」的怪圈；只有註冊制，才能讓內地股市真正有了退出機制，讓所謂的殼資源失靈，讓瘋狂的市場投機回歸理性，讓股市真正成為經濟的晴雨表。

 

　　抓好註冊制改革，內地股市的長遠發展才有保證，內地股市的長治久安才有可能。當然，眼下最迫切的問題是，內地經濟持續回軟，金融風險居高不下，只有迅速放大直接融資比例，才能一方面增加流入實體經濟的資金，而又不至於放大國家的金融風險。現在，在證監會大門前排隊等待發行上市的企業有六七百家，隨著時間的推移，這個數字會持續放大。而現在再按以前的核準制方式發新股，就無法擺脫對牛市行情的依賴，管理層也就無法推脫造成熊市的責任。

 

　　所以，眼下內地推出註冊制的進度是非常出人意料的，可以說，註冊制將是跑步進場的，將是沒有條件創造條件也要上的。

 

　　A股將判若兩人

 

　　28日開盤，內地兩市無視註冊制有了時間表的消息存在繼續表現強勢，但接近中午收盤，內地B股市場率先開始暴跌，上證B指暴跌超過7%，震驚兩市。下午兩市鷂子翻身，上證綜指3600點關支撐迅速瓦解。這說明，清醒的投資者還是知道註冊制一旦實施，內地股市會判若兩人。一是註冊制下IPO將更加高效，企業上市效率將得到大幅提升；二是註冊制下上市企業將失去「監管背書」，投資者需要自己睜大眼睛辨別企業的投資價值；三是伴隨註冊制改革的推進，「打新」熱潮或將成為過去；四是註冊制下「殼資源」也將會失去現在的高價；五是註冊制將讓違法違規者付出更高代價。

 

　　而最大的變化在於，中國股市將越來越與世界股市同步，「中國式」牛短熊長或將成為歷史，中國股市也將有可能成為經濟的晴雨表。