人行昨發布通知，將自本月25日起對境外人民幣同業存款征收存款準備金，打擊空頭大鱷。
【香港商報網訊】記者莊海源報道：人民幣匯率保衛戰硝煙再起，中國人民銀行(人行)再度重拳出擊，自下周一(1月25日)起，對境外人民幣同業存款徵收存款準備金，打擊人民幣空頭大鱷。有專家分析指，以境外人民幣業務參加行存放在境內的人民幣存款約1.3萬億計算，若按20%徵收存款準備金，被鎖資金將達2000多億，這勢必令境外人民幣資金池進一步緊張，增加「做空」人民幣的成本。
央行对离岸空头开火 离岸人民币暴涨逾300点
腾讯财经讯1月18日早间消息，离岸人民币（CNH）兑美元亚市盘初涨破6.58关口，现报6.5792，较上周五纽约时段尾盘涨约350点。
人民币兑美元中间价报6.5590，至1月6日来最高；上周五中间价报6.5637，收盘报6.5867。今日中间价调高0.07%，为12月21日来大上调幅度，但仍连续第八日维持在6.56一线附近。
周末有媒体称，央行将对境外人民币业务参加行存放境内代理行人民币存款执行正常存款准备金率。即境内代理行执行现行法定存款准备金率，以防范金融风险，促进金融机构稳健经营。
德国商业银行驻新加坡经济学家周浩在接受彭博采访时点评称，央行将对离岸金融机构在境内机构的人民币存款按境内标准征收存款准备金，短期可能有意提高CNH利率以提高做空人民币成本。
媒体称，中国央行大战离岸人民币（CNH）空头，推高香港隔夜拆借利率（Hibor），收紧香港市场CNH流动性，大幅提高做空成本。外界认为，中国的货币政策陷入了两难境地：在真正实现人民币国际化和出手稳定人民币汇率之间，央妈到底要怎么选？
在上周人民币暴跌之后，市场传言央行本周果断出手，打爆空头。曾一度被拉大至2000点的在岸、离岸价差缩小至百点上下甚至倒挂。截至北京时间周五上午8:30，在岸人民币报6.5883，离岸人民币报6.5992，价差109点。
一招鎖住2200億離岸人幣
昨日，人行發出《中國人民銀行關於境外人民幣業務參加行在境內代理行存放執行正常存款準備金率的通知》（銀發【2016】11號），據網傳圖片顯示該通知級別為「特急」。早在2014年12月，中國人民銀行發布《中國人民銀行關於存款口徑調整後存款準備金政策和利率管理政策有關事項的通知》（銀發【2014】387號），規定將境外金融機構在境內金融機構存放納入存款準備金交付範圍，存款準備金率暫定為零。新文件表明，387號文在實行一年後即將壽終正寢。
防範宏觀金融風險
人行決定，自2016年1月25日起，境外人民幣業務參加行存放境內代理行人民幣存款執行正常存款準備金率，即境內代理行現行法定存款準備金率，以防範宏觀金融風險，促進金融機構穩健經營。港澳人民幣業務清算行（具體指中國銀行（香港）和中國銀行澳門分行）存放中國人民銀行深圳市和珠海市中心支行清算帳戶人民幣存款、其他人民幣業務清算行存放境內母行清算帳戶人民幣存款參照執行。境外銀行不包括境外央行（貨幣當局）和其他官方儲備管理機構、國際金融組織、主權財富基金等境外央行類機構。
文件提到，「境外銀行人民幣存款準備金」帳戶和「境外清算行人民幣存款準備金」帳戶內資金不得用於支付清算等其他用途。人行按季考核境內代理行交存至人民銀行「境外人民幣存款準備金」帳戶的準備金。當季初25日至下季初24日每日營業終了時，境內代理行代存入的CNH準備金餘額與所代理的全部境外人民幣業務的存款餘額，不得低於人民幣法定存款準備金率。
做空人幣成本加大
按照目前境外人民幣存款約1.3萬億左右計算，人行對境外人民幣同業存款徵收存款準備金將導致2200億左右的離岸人民幣(CNH)流動性被鎖定。考慮離岸人民幣信用創造能力很弱，相應的貨幣乘數很低，此舉將令離岸市場的人民幣流動性雪上加霜。由於套利因素的存在，離岸人民幣大多以同業存款的形式存放在境內的人民幣跨境業務參加行，因而這些參加行將要在25日補存存款保證金。若是要考慮成本轉移，境外提供離岸人民幣同業存款的銀行需從多方面籌集人民幣，包括從現貨市場(spotmarket)籌集離岸人民幣、通過貨幣互換買入人民幣、拋售點心債等人民幣資產變現人民幣，這些都將導致人民幣短端利率飆升，從而加大做空人民幣成本。同時，令從事在岸和離岸跨市場套利的效率大幅下降。
興業銀行首席經濟學家魯政委表示，與外幣流入需要結匯才能完成境內貨幣「發行」不同，境外人民幣存放境內，除非嚴格的帳戶隔離，否則自動成為增發的「境內」貨幣。按照現行規則，本來就需要視同境內貨幣，繳納準備金只是成文法列舉方式下的補漏洞而已。另外，在海外對境內人民幣貶值的預期下，導致人民幣回流過多，此一準備金率有助於提高其回流套利成本，避免離岸利率持續畸高。
人行多番出招維穩
亦有論者指，近期人行為人民幣匯率保衛戰不斷採取措施，包括暫停部分外資銀行跨境人民幣購售業務，針對部分銀行人民幣購售業務平盤進行徵收懲罰性的交易費用、對境內遠期售匯率業務徵收20%風險準備金等措施等。而對境外參加行存放在境內代理行的資金徵收存款準備金是緩解境外人民幣供給的一大絕殺，可大幅降低海外人民幣供給，抑制海外做空人民幣的能力。
事實上，本月上旬人民幣大幅貶值後，人行已於上周果斷亮劍，驟然收緊離岸人民幣流動性：一方面連續三天上調人民幣中間價；另一方面抽乾離岸市場流動性，左右開弓打爆空頭。上周一、周二兩天，離岸人民幣大漲近千點，曾一度被拉到2000點的在岸、離岸匯差縮小至百點上下，甚至倒掛。人行網站曾轉發文章指，一些投機勢力試圖炒作人民幣並從中牟利，其交易行為與實體經濟需求無關，不代表真正的市場供求，只會導致人民幣匯率異常波動，向市場發出錯誤的價格信號。中央財經領導小組辦公室副主任韓俊亦證實人行干預離岸匯率的消息，並指「做空人民幣不會得逞」。
上周以來，人行已連續7天將中間價釘在6.56附近，並連續6天將中間價較前日收盤價上調超百點，可見人行維穩人民幣的決心。不過，離岸人民幣上周四再度跌破6.6，在岸和離岸人民幣截至上周五收盤時分別報6.5840和6.6146，匯差擴大至306點。
人行對境外人民幣徵收存款準備金措施
自2016年1月25日起境外人民幣業務參加行存放境內代理行人民幣存款執行正常存款準備金率，即境內代理行現行法定存款準備金率。
中國銀行（香港）和中國銀行澳門分行分別在中國人民銀行深圳市和珠海市中心支行單獨開立「境外銀行人民幣存款準備金」帳戶，用於存放相應的人民幣存款準備金；其他人民幣業務清算行境內母行（指法人、以下同）應在所在地中國人民銀行營業部門單獨開立「境外銀行人民幣存款準備金」帳戶，用於存放相應的人民幣存款準備金。
港澳人民幣業務清算行（具體指中國銀行（香港）和中國銀行澳門分行）存放中國人民銀行深圳市中心支行和珠海市中心支行清算帳戶人民幣存款的存款準備金率執行外資銀行現行法定存款準備金率；其他人民幣業務清算行存放境內母行清算帳戶人民幣存款的存款準備金率執行母行現行法定存款準備金率。
「境外銀行人民幣存款準備金」帳戶和「境外清算行人民幣存款準備金」帳戶內資金不得用於支付清算等其他用途。
存款準備金率執行現行法定存款準備金利率，按季付息。
人行按季考核境內代理行交存至人民銀行「境外人民幣存款準備金」帳戶的準備金。
當季初25日至下季初24日每日營業終了時，境內代理行代存入的CNH準備金餘額與所代理的全部境外人民幣業務的存款餘額，不得低於人民幣法定存款準備金率。
人行將對境內代理行、中國銀行（香港）和中國銀行澳門分行、其他人民幣業務清算行境內母行存款準備金交存和管理境外銀行相應存款準備金帳戶等情況進行檢查和問責，對違規行為按照有關規定進行處理。
境外銀行不包括境外央行（貨幣當局）和其他官方儲備管理機構、國際金融組織、主權財富基金等境外央行類機構。
人行新策或是兩刃刀
人行昨發出通知，下周一起對境外人民幣同業存款徵收存款準備金。香港中文大學全球經濟及金融研究所常務所長莊太量認為，此舉應會再推高人民幣香港銀行間同業隔夜利率，但亦要視乎市場對人行政策反應，未能評估對人民幣匯價的影響。亦有市場人士分析指，境外人民幣有很大一部分存在清算行，徵收存款準備金的直接效應是推高離岸人民幣資金，管住國內銀行利用海外分支機構結匯，並以人民幣匯入國內，從而提高做空離岸人民幣的成本。
人行上周出手後，人民幣香港銀行間同業隔夜利率(Hibor)曾一度升至驚人的66.815厘，創下歷史新高。對於人行「特急」通知，莊太量就指，人行新政策令香港人民幣清算行可動用人民幣減少，應會再推高人民幣香港銀行間同業隔夜利率。
他還認為，人行政策也可能對香港市民造成心理影響，市民或擔心將人民幣存入銀行，到期後未必能全部取出，從而減少到香港銀行存入人民幣。
內地融資壓力亦將加大
另有本港市場人士指，新政策其實是把兩刃刀。他提到，空頭為了對沖，可能要進一步做空相關資產，如港股；而前期發行的境外人民幣債價格亦可能大幅波動。此外，由於離岸人民幣部分流動性受到限制，內地企業的離岸債務融資需求要通過其他途徑實現，如香港和A股上市、境內債務融資等，從而令內地融資壓力加大。