《巴倫周刊》認為攜程股價今年將上漲30%

　　鳳凰科技訊 北京時間2月1日消息，《巴倫周刊》報道稱，由于攜程與去哪兒的合并，中國在線機票預定市場的競爭已經結束，攜程成為最終霸主；在線酒店預定市場的競爭力度也比過去減弱。未來幾年攜程的利潤率將會反彈回升，《巴倫周刊》認為攜程股價今年可能會增長30%，甚至更高。

　　下面是報道全文：

　　全球經濟表現不一，中國經濟依然向好。按照官方的說法，上個季度中國GDP增長率降到6.8%，達到2009年以來最低水平。經過多年的高速建設之后，中國傳統產業因為產能過剩而處境困難。去年，鋼鐵價格大幅下滑，這是1981年以來的第一次。中國旅游開支倒是增加了19%，在線旅游開支更是上漲了26%。根據投行野村證券的報告，未來5年中國在線旅游開支可能還會增加2倍，到2020年時達到1700億美元的規模；高盛的預測為2000億元。如果預測正確，到2020年中國在線旅游市場的規模將超過美國。

　　在中國，攜程在在線旅游市場所占的份額比Priceline和Expedia在美國所占的份額之和都要高，然而攜程的市值只有121億美元，Priceline高達530億美元，Expedia也有152億美元。

　　競爭壓力減小市場份額上升

　　最近一段時間競爭對手后撤，攜程面對的競爭壓力更小了。目前攜程的利潤仍然微薄，去哪兒繼續虧損，因為要與最大的競爭對手去哪兒合并，攜程今年的利潤會進一步下降。但在合并完成之后的未來幾年，攜程的營收和利潤將會快速增長。攜程股價（美國存托憑證）在過去的一年內上漲了77%，由于中國股市大跌，攜程的股價最近也受到沖擊，降至42.68美元，比11月時下跌了20%以上。盡管如此，今年攜程股價仍然可能增長30%。

　　攜程占有在線機票預定市場的38%，占有在線酒店預定市場的43%。交通和酒店業務分別將為攜程貢獻40%的營收，其它營收來自于旅游團和商務旅行。去年10月，攜程和北京去哪兒達成合并協議，去哪兒在機票預定市場上與攜程旗鼓相當，酒店業務規模相當于攜程的一半。高盛分析師大衛·金（David Jin）認為，合并之后兩家企業的份額將進一步增長，他預測到2017年時公司將占中國在線酒店業務的64%，占在線機票預定市場的83%。

　　野村證券分析師石佳龍（音譯Jialong Shi）本月初在報告中寫道：“我們認為機票市場的競爭已經結束。”酒店預定市場還有一些競爭。阿里巴巴旗下阿里旅行向在線購物者提供旅游產品，但它的酒店數量比攜程和去哪兒少很多。攜程與其它企業的關系很“和諧”。Priceline擁有攜程一定的股份，百度已經是去哪兒的股東，它還會成為攜程的投資者。攜程控制藝龍少量股份，騰訊對攜程和藝龍都有興趣。中國機票大多數已經通過互聯網預定，酒店卻只有四分之一，未來增長的空間仍然很大，出現新的競爭對手也是有可能的。

　　利潤率回升

　　合并對利潤率的影響將是深遠的。以前攜程和去哪兒會進行殘酷的價格戰，為了贏得市場份額它們被迫投入巨額資金營銷。2013年攜程的利潤率降到了16%，2014年由正轉負，2015年估計只有3%；2月中旬攜程將發布2015年四季度財報。到2017年，華爾街預計攜程的運營利潤率將攀升至20%，未來會繼續增長。反觀Priceline，它的利潤率已經接近40%。

　　高盛分析師西斯·泰瑞(Heath Terry)主要研究美國互聯網公司，上周他將Priceline和TripAdvisor的股票評級降為“出售”，將Expedia股票評級為“中性”，并指出Expedia股價有進一步下跌的風險。他寫道，美國在線旅游已經達到很高的普及率，增長將會進一步放緩。當前酒店房間銷售火爆，一些酒店經營者希望拿到更優惠的折扣價。在過去的幾年，在線旅游企業增長迅猛，但高增長時代已經過去。

　　中國完全不同。學生和新員工（1985年至1999年出生的人）占了中國人口的四分之一，占了在線用戶的一半。未來他們在中國經濟中扮演的角色將越來越重要，在線業務也會更加繁榮。中國中產階段正在快速膨脹，年輕一代的休閑開支比父母一輩更多。中國政府鼓勵消費者旅游，以此拉動經濟的增長。目前旅游者最喜歡去的地方是香港和澳門，去日本、泰國、柬埔寨的人也越來越多。

　　今年攜程的利潤將因為合并而大幅下降，因為它要承擔去哪兒的虧損，還要動用資金完成交易。12月時，攜程還執行了2：1的美國存托憑證拆股計劃。

　　去年10月時，高盛將攜程股票評級上調為“買入”，它認為攜程的每股收益今年將下降超過50%，降至68美分，到2017年回升到1.91美元。攜程目前的股價是高盛每股收益估值1.91美元的22倍。高盛給出的目標價為60美元，這意味著攜程還有40%的上漲空間。1月時，野村證券將攜程股票評級為“買入”，目標價50美元，有17%的上漲空間。華爾街的平均目標價為55美元。攜程增長迅速，競爭降溫，這樣的估價應該是合理的。