岱惟悟

　　今年團年飯貴了，皆因天寒地凍，連青菜都冷死在地里。那是自然環境壞了供應側經濟的事，與需求壯旺導致價格上漲無關，卻讓年味摻雜了幾分鬱悶。

　　今年經濟難大好;此話應當真，人們起碼要提高警惕。

　　美國經濟復蘇緩慢。在全球化過程中，美國實體經濟占整體經濟比重出現下降，虛擬經濟的貢獻率越來越大。前幾年的超低息環境支撐了美國股市，高企的股價更有助刺激消費和經濟增長。

　　當經濟復蘇，實際利率需要回歸正常。但如此一來，美國股價就會下滑，支撐整體經濟的支柱受到了重創;而美國聯儲局一再延緩加息正好顯示了該國經濟結構及其復蘇的脆弱性。

　　樓市秤砣落水

　　香港樓市的上一次低谷出現在2003年;及后樓價處於一個經年的上升周期。2008年國際金融危機后，美國采取了寬松的貨幣政策，港幣與美元是挂恥的，因而港息長期處於低水平，從而本地樓價上漲速度加快。

　　今年，美國行將加息，香港亦將跟隨。近月本地樓市有點沉悶，不少屋苑的樓價出現了下滑。

　　有分析稱，今年樓價會跌5%至15%不等，應該說那些都只是估計。樓市與股市是不同的，樓市業主是看到成交價下跌后才會減價出售手上的物業，因而樓價起落總比股價升跌來得慢一些。樓價下滑往往猶如秤砣掉進水中，緩慢下沉;現在卻真的不好說香港樓價何時能觸底。

　　現在是農历12月，香港股市卻來了個小陽春。反映許多投資者一方面希望在中國春節前股市有較好的表現，過節也能闊綽一些;但在另一方面，港股、A股、乃至環球股市都似「侍兒扶起嬌無力」：基本面欠佳，縱然氣氛被搞出來了，也成不了氣候。

　　港股彈極唔起

　　最可惜的是2月1日，乘日本行負利率和美國道指1月29日高收的利好消息刺激，港股高開，無奈今年1月中國官方制造業PMI指數為49.4，已是連續6個月低於枯榮線;A股跌，H股也跌，恒生指數是日錄得低收。

　　當前，A股似有繼續尋底之勢。國際市場環境不佳、內地經濟轉型、貨幣政策轉向中性、實體經濟將去產能和去庫存、人民幣匯率偏軟等都是過去幾年未曾發生過的事情;其中內地存在的大量庫存房也可能觸發新的經濟危機。

　　對中國經濟，特別是實體經濟還是應該較有信心的：中國制造業產出仍有增長的潜力，實體經濟中的服務業也仍有增長的空間。惟某些急躁的改革方案削弱了市場信心，中國股市更拉了整體經濟的后腿。

　　現在，港股當中多H股，中國經濟表現往往更能定格港股。

　　春節內地有長假;香港股民也不知道初四開市美股的水位。是故節前，股民猶豫;節后市况會進一步明朗化。因此在2月1日，港股欲反彈，卻彈不起來。