時隔數月之後，昨日兩市股指早盤高開，小幅震蕩後，一路沖高，重回3000點整數關口。

　　十天前美聯儲關閉了第二次加息窗口，並釋放寬松信號，市場恐慌情緒迅速消散，人民幣貶值預期降低，中國資本市場得以穩定。隨後證金公司恢複轉融資業務，並下調各期限轉融資費率。A股獲得了較好的內外環境。

　　但是，在市場全面迎來“反攻”的背景下，融資資金進場腳步明顯增大。數據顯示，3月14日，兩融餘額重返8400億元上方，並從3月17日起，重返融資淨買入格局，創下了2015年12月23日以來的新高。

　　中國股市專業投資者不多，大多數投資者受市場情緒主導，交易的欲望往往會導致自己很快地說服自己，然後一擁而上，甚至重新加杠杆。本輪回暖值得警惕的點正在於，如果投資者再度好了傷疤忘了痛，再度陷入加杠杆的迷局，股市很難在這種情緒主導下出現慢牛，大起大落對於普通投資者來說如同火中取栗，加劇了市場投機氛圍。

　　杠杆是一把雙刃劍。杠杆既能助推市場上漲也能加速下跌。如果從政府提倡的穩健角度考慮的話，杠杆沒有任何好處。因此，如果股市杠杆進一步發展，勢必將會再度迎來監管的重擊。

　　從中國經濟基本面看，目前能夠真正引領增長的行業並不多，某些新興消費領域增長速度確實明顯，但難以帶動整個經濟層面，整體上市企業利潤的下滑不可避免。

　　而隨著融資成本下降，反而可能會刺激“零儲蓄”者加大負債力度(加杠杆);信用越好的越不敢消費或投資，而信用越差的越想辦法借貸、消費、投資，實際上市場信用風險在加大。

　　後期看，股市能否持續上升，一是要看美聯儲貨幣政策走向，二是要看中國的通脹率能否保持在一個較低的水平。通脹預期不僅會影響央行貨幣政策，還會影響到整體居民資產配置需求。低增長的前提下，通脹預期較高的話，諸多投資者首先選擇的不太可能是買股票，而是換美元和買黃金，這是“美元經濟”以及全球化帶來的新的聯動效應，這種效應給諸多國家實施金融政策帶來了新的考驗。

　　總之，真正健康的資本市場，是投資價值遠大於投機空間的市場。A股已經進入築底鞏固區間，這時在樂見市場回暖之時，投資者更需警惕杠杆的誘惑。（作者：肖磊）