對此，不少分析認為中國經濟開始觸底，不過海通證券[0.56% 資金 研報]姜超則認為工業經濟改善的狀態能否持續仍存三大隱憂，主要是因為：1、土地購置仍較低迷意味著地產投資或后繼乏力；2、產能過剩大背景下企業盈利能否持續回升仍需觀察；3、美元加息懸而未決仍有可能對經濟形成沖擊。

 

　　工業經濟改善——線索與懸疑

 

　　穩增長始見效。1-2月工業增速創新低，但地產帶動投資反彈，穩增長效果顯現。2月以來政策頻出，穩增長力度有增無減。工業經濟能否持續改善？

 

　　內外需均出現改善跡象。3月以來地產需求持續向好，一二三線城市地產銷量同步高增，有望拉動中上游投資需求。而挖掘機、重卡銷量增速回升、粗鋼產量降幅收窄、水泥發貨量上升，都反映投資需求持續回暖。拖累1-2月消費增速回落的汽車、家電，3月銷量均穩步回升，意味著消費有望企穩。港口外貿貨物吞吐量增速反彈和BDI指數回升，均指向外需正在逐步回暖。

 

　　工業品價格持續上漲。3月以來，統計局、商務部口徑下的各類生產資料價格環比均持續上漲，而中觀行業中，鋼鐵和有色價格持續大漲、水泥價格止跌企穩，化工品價格普遍上漲，煤炭價格平中有升，均印證了需求的改善。

 

　　各行業庫存狀況改善。1-2月工業需求回升，而庫存增速已連續19個月出于下行通道，意味著當前仍處被動去庫存階段，未來主動補庫存仍可期。中觀行業中，地產、鋼鐵、水泥、煤炭等各行業庫存狀況也持續改善。

 

　　盈利改善驅動生產回暖。3月以來，鋼鐵、化工等行業受益于需求改善和產品價格上漲，盈利出現改善，帶動開工回升、生產回暖。而3月前25天日均電力耗煤同比增速-1.5%，仍遠高于1-2月的-16.0%，也印證生產回暖。

 

　　改善持續性仍存疑。工業經濟改善能否持續？三大隱憂或令持續性存疑：土地購置仍較低迷意味著地產投資或后繼乏力，產能過剩大背景下企業盈利能否持續回升仍需觀察，美元加息懸而未決仍有可能對經濟形成沖擊。