文 / 張家偉

　　國家外匯管理局旗下“三劍客”共同布局A股，不僅引發國內市場普遍關注，外資銀行也打呼意外。美銀美林稱，這打破了央行通常不直接購買股票以及外匯儲備不用于購買境內資產的慣例。

　　據上海證券報昨日報道，外管局旗下A股投資平臺梧桐樹投資以及后者的兩家全資子公司——北京鳳山投資有限責任公司和北京坤藤投資有限責任公司，從去年四季度起低調布局A股投資標的，分別現身于工行、中行等的十大股東名單，這“三劍客”所持A股市值已超過270億元。

　　美銀美林分析師David Cui在一份報告中評論道，外管局去年四季度直接購買股票讓人感到意外，對于央行來說，這打破了至少兩個慣例：

　　1，央行通常并不直接購買股票（因為他們需要保守管理資產負債表）；

　　2，外匯儲備，這可能是外管局用來購買A股的資金來源，也不應該被用來購買國內資產。當外匯儲備產生時，同等數量的本幣也已經基于這些外匯而發行；利用外儲購買境內資產意味著，在同樣的外儲的基礎上，更多的本幣被創造出來。

　　報告寫道，對于中國央行來說，要達到同樣的效果，更加透明的操作方式是，直接擴張資產負債表購買這些股票，而不是通過外管局。報告稱：

　　我們認為，央行讓中證金和券商買股已經很有爭議了，如今直接買股更是讓爭議加大。

　　我們很難猜測外管局此舉背后的原因，但是這并不能增強外界對中國央行，進而對人民幣的信心。

　　報告還稱，宏觀政策應該專注于經濟健康增長，從而增強一國股市的長期吸引力。而政府對股市的很多干預，都在破壞外界對中國經濟前景的看法。

　　關鍵的政策制定者都持有股票，就讓現在存在這種風險，即他們的政策可能會過度的支撐市場。

　　報告還提到，截至2015年底匯金公司躋身五大ETF前十大股東之列，而去年中證金也在大舉買股，這相當于到目前為止中國央行、財政部、證監會這三大政府主體都與股市有直接利益關聯。

　　盡管很多人稱這是支撐股市的舉動，但我們認為，讓“裁判”成為“運動員”，將在長期內損害市場。