今年以來，內地股票市場和期貨市場玩起了蹺蹺板，而本月以來，資金的天平明顯傾向了期貨市場。而昨日這個蹺蹺板出現新的玩法，股票市場回暖，而期貨市場出現跳水。香港商報記者王長久

 

 

　　A股市場成交萎縮

 

　　昨日內地兩市尾盤不但收復盤中失地，還明顯沖高。但兩市成交額就創出3月1日以來本輪行情的第三地量3819億元，所以市場對於縮量釋放出的信號展開爭論。

 

　　但應該看到，兩市成交3800多億元對於去年2.43萬億元的震驚世界的天量是一個零頭，但去年那種放量是市場持續加杠桿的結果，是不可再現的。而且，去年股災以來內地持續去杠桿，清理違法場外配資，所以去年的那樣天量注定將進入歷史。

 

　　而拿這樣的量和2014年7月21日行情剛起來的時候比，是非常正常的。當日上海股市成交只有757億元，深圳股市成交955億元，兩市成交只有1712億元。這也就是說，如果兩市繼續回落，市場成交還有較大的萎縮空間。

 

　　期市成了吸金王

 

　　今年3月1日開啟的本輪行情，到3月21日一度放出9076億元的天量，但是接下來就持續萎縮。本輪春季行情之所以沒有太大的建樹，核心問題就是股市資金持續被分流。如今年春天內地樓市重新火爆，對股市抽資明顯。如在目前連續弱勢下，兩融資金更是出現大幅萎縮，25日已跌破8700億；且產業資本經過3個月的減持令后，目前減持動作亦十分頻繁，近一個月便凈減持達到131億。增量資金入場不明顯與產業資本套現積極，是近期市場下跌的主要因素。另外，年初至今，大宗商品期貨市場行情炙手可熱。焦炭、螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石等期貨商品今年以來的漲幅超過50%。其中，前三類商品4月以來漲幅近30%。火熱行情的背后，是各類逐利資金蜂擁入場。其中，抱有短線投機目的的個人投資者不在少數。

 

　　一邊是火熱的期貨市場，一邊是低迷的A股成交量，兩個市場上演一出「冰與火之歌」。現在股市受限制比較多，而期貨是杠桿交易，加之T+0的交易方式，對於原來賭性很大的股民有很大的吸引力，所以期貨市場成了內地股市的吸金王。

 

　　熱錢或流連期市

 

　　現在的內地股市幾乎成了一潭死水，「錢荒」再度來襲，讓內地股市漲跌兩難。

 

　　而昨日，股民看到了新的希望。今年4月份以來，三大期交所已發出12道調控令牌。最新的調控措施自25日開始生效，如上期所恢復收取熱軋卷板品種當日平今倉交易手續費；調整熱軋卷板、螺紋鋼、石油瀝青品種的交易手續費。大商所對8個期貨品種的漲跌停板幅度、最低交易保證金進行調整，對鐵礦石和聚丙烯期貨品種的交易手續費收取標準進行調整，并將納入風控舉措的品種由鐵礦石、焦煤、焦炭等「黑色板塊」擴大至農產品和化工產品。

 

　　隨著監控強化，期市已經出現一定的降溫跡象，但熱錢會因此而回流股市嗎？現在還看不出明顯的跡象，因為期貨市場是主力主導的市場，杠桿交易，加之T+0的交易方式會讓一直賭性十足的機構玩得盡興，相比之下股市的魅力就大打折扣了。

 

　　外資機構看空中國期市

　　中國期貨市場的火爆，連外資機構都看不下去了。4月25日，國際信用評級機構惠譽發表報告稱，在給中國鋼鐵企業做評級時，并沒有將顯著的鋼鐵價格回升作為預測因素。換言之，惠譽認為，目前的鋼價上漲只是短暫現象。其實，鋼鐵價格的反彈自2015年12月開始，已經超過4個月，且幅度高達50%以上。螺紋鋼不僅在現貨市場上每噸單價上漲了700元至800元，在期貨市場上同樣逆天，連續多日暴漲，且成交量高得驚人。但惠譽對后市并不樂觀，其報告指出：「中國鋼鐵價格今年來的飛速上漲是不可持續的，因為這主要是受到基建季節性回升，及期貨市場上越來越多的投機活動的拉動。鋼鐵價格的上升會導致鋼企復產，鋼鐵供應會隨之提升，但需求端并不會有持續性的增加，這就會給近期的鋼鐵價格施加明顯壓力。」

 

　　美銀警告期市風險

 

　　看空螺紋鋼的，還有美銀美林。美銀在4月25日發布的報告說得更加直白：「漲得太快的東西，尤其是還有杠桿的話，往往下跌得也很快。中國商品期貨市場的盛況可能最多持續幾個月而已。」美銀認為，寬松的貨幣政策和充裕的入場資金，是瘋狂的商品期貨市場背后的推手，但已經與基本面因素漸行漸遠。美銀美林還發出了警告：如果你想投身其中，就可能自找滅亡。深圳嘉石大巖資本管理有限公司首席投資官蔣曉飛日前感慨稱，「現在，大宗商品我們自己都不敢隨便玩。」