《孙子兵法》中说道：「兵无常势，水无常形」，经济的发展更是如此，局势可谓瞬息万变。2016年1月29日，日本央行毫无预警地宣布实施负利率，将国内银行在央行的存款利率从当时的0.1%下调至-0.1%，而且日本央行也明确表示如有需要，会进一步加大利率的调整。至此，全球已有23个国家实施负利率。

　　料更多国家加入负利率阵营

　　所谓负利率，是指央行对於商业银行存放在央行的存款，主要是指超额准备金的部分，不但不会支付商业银行利息，还会向其收取费用。如此一来，商业银行只好选择持有现金，贷款给民间企业，或者投资有价证券等产品以盈利。关於负利率，还有另一种解释：通货膨胀率高於银行存款率。物价的迅速攀升，导致储户在银行存款的实际利率(银行存款利率-通货膨胀率)为负。

　　全球经济呈现出的投资萎靡和消费疲软的状态，使得诸多国家或地区纷纷采取措施，意图刺激经济，负利率政策便是选择之一。欧洲央行2014年6月将隔夜存款利率降为-0.1%，并於2015年底下调至-0.3%；瑞士、丹麦、瑞典、匈牙利也同样实施负利率。香港财资市场公会3月31日公布的数据显示，隔夜人民币香港银行同业拆息定价（CNHHibor）有纪录以来首次出现负值（-3.725%）。预计未来加拿大、挪威、以色列、捷克甚至可能会有更多的国家加入负利率的阵营。美联储主席耶伦也於今年2月10日在国会上表示，一旦美国经济陷入低迷，将会考虑调整利率路径，然而联准会3月17日召开的利率会议上，决定维持利率水平0.25%至0.5%，并且不排除4月宣布升息的可能。

　　世异则事异

　　了解负利率的基本概念後，反观各央行的行为，不难理解他们是希望藉负利率鼓励银行放款，刺激消费、国内支出和企业投资，同时促进出口。然而「世异则事异」，负利率政策实施的广度，以及能否实质上改变通缩的发展很难有定论，笔者将通过撰写三篇文章，分析比较早实施负利率的欧洲和最近实施负利率的日本的的发展现状，进而总结负利率实施的大背景下对台湾可能产生的影响，希望给读者以参考。

　　南华金融集团行政总裁 王维新