隨著市場重心的持續下沉、信息披露的日漸詳盡，中小股東與上市公司及其大股東之間的博弈越來越充分。前日，皖能電力(6.700, 0.06, 0.90%)調整定增方案的議案因擬將定增底價大幅下調且本就涉及關聯交易而遭中小股東否決。與之類似，今年以來還有蘭州黃河、華茂股份、博通股份等在內的多家上市公司的重組及定增計劃未能通過股東大會這一關，以往大股東“一言堂”的格局正被打破。

　　據皖能電力昨日公告，此次《關于調整公司非公開發行股票方案的議案》中，發行底價擬調整為6.85元每股，較之前調低了31.98%。而最初方案中，皖能電力定增底價為10.07元每股。

　　這一調整引發中小股東的反對，相關議案最終未能獲得5月11日公司股東大會的通過。據股東大會決議公告，由于大股東安徽省能源集團涉及關聯交易不能參與投票，其他股東共投出4053.54萬股贊成票，占比56.155%，反對票則為3120.83萬股，占比43.234%，未獲得出席會議的股東所持表決權的三分之二以上通過。

　　同樣，在審議《關于<公司非公開發行股票預案（三次修訂版）>的議案》時，贊成票合計4106.02萬股，占比56.882%，反對票則為3058.62萬股，占比42.372%，也未獲通過。

　　業內人士指出，此次皖能電力欲下調定增底價而未獲股東大會通過，意味著其若想繼續強推定增就得調高發行底價，至少要仍按原方案10.07元每股的價格執行。但在此情況下，由于皖能電力目前股價已跌至6元上下的區間，較去年12元左右的高點大幅縮水，若按原定價定增，能否吸引到投資者認購也是一個問題。據公告，皖能電力此番定增欲募資23.8億元，其中15.51億元擬用于收購大股東所持有的國電銅陵發電有限公司25%股權、國電蚌埠發電有限公司30%股權。

　　與皖能電力新版定增計劃因發行價存在爭議遭否不同，蘭州黃河的讓殼重組被中小股東“打臉”則緣于其所“相中”的資產實在難以令投資者滿意。

　　方案顯示，此次擬借殼蘭州黃河的是一家名為鑫遠集團的小型房地產公司，其發行股份購買資產的定增發行價和配套募資部分的定增底價均為10.75元每股，重組完成后，蘭州黃河二股東湖南昱成投資將成為控股股東。而資料顯示，作為標的資產，鑫遠集團主要項目位于湖南長沙，屬三線開發商，且盈利能力明顯偏弱。這樣的借殼方案顯然無法得到蘭州黃河中小股東的支持。此外，大多數中小股東還認為，此次借殼方案中標的資產溢價過高等因素，也損害了中小股東的利益。

　　毫無意外，5月7日蘭州黃河借殼方案提交股東大會審議時，全部議案無一獲得通過。還有一個不容忽視的細節是，蘭州黃河此次停牌周期較長，公司光是準備回復交易所的問詢函就花了近兩個月的時間。