近期，海外資金持續追捧南方富時中國A50 ETF，該基金出現成立以來最大申購熱潮，且熱度在短期內可能不會下降。事實上，不管是海外機構，還是內地機構，近期空翻多的觀點逐漸增多。一些機構甚至樂觀地認為，A股有望變盤，展開新一輪反彈，保守的看法也認為大盤下跌空間有限。

 

　　最大RQFII受青睞

 

　　南方東英基金公司消息，6月1日，海外市場直接投資A股的最大規模ETF——南方富時中國A50 ETF（82822/2822）獲得本周第三次凈申購，規模為12.5億元人民幣。近一周總凈申購流入金額超過56億元人民幣。

 

　　值得注意的是，由于海外資金對南方富時中國A50 ETF的追捧，該基金持續出現溢價。昨日南方A50收報10.98港幣，仍小幅溢價0.56%。香港證券業人士指出，香港市場有非常多的ETF做市商，持續溢價一方面反映出資金對A股市場的看好，另一方面會加大南方富時中國A50 ETF的凈申購額。“機構可以通過賣出手中持有的南方富時中國A50 ETF，同時直接申購，這樣就有一個明顯的套利空間。”

 

　　對于近期持續的大額凈申購，南方東英公司總裁丁晨曾表示，A50出現單日最大申購，相信這是全球投資人對中國政府和監管層近期采取的一系列積極措施的正面反應。近期有幾大宏觀因素有利于提振A股市場，包括國企改革、證券領域的政策以及A股納入MSCI指數可能性大幅上升，促成了近日海外資金凈流入南方A50。

 

　　中信證券認為，與2015年年中的情形相比，MSCI今年宣布納入A股的可能性大于60%。停牌規則明確等因素強化了A股加入MSCI的預期。這次上漲最大的不同在于有明顯的增量資金入市。近日南方A50 ETF出現大單申購，而滬港通5月31日的北向凈買入也達34.36億元，創下今年1月27日以來高點。這些渠道的資金大概率都是基于博弈A股加入MSCI而流入的。

 

　　此外，從近半年的情況看，QFII在A股持續調整的情況下，仍保持較強的入市力度。根據中國結算的最新統計月報，4月份QFII在滬深兩市新開了14個A股賬戶。其中，滬市6個，深市8個。這是QFII連續第52個月新開A股賬戶。至此，開立的A股賬戶總數達到1020個。1月至3月，QFII新增開戶數分別為7個、18個、10個，2015年第四季度新增開戶數為33個。QFII連續開立A股賬戶，投資額度大幅增加，反映出境外資金對A股當前估值的認可。特別是在一季度市場探底回升的走勢中，QFII出現大幅增持操作，顯示對2016年下半年的市場預期樂觀。

 

　　海外資金看好A股

 

　　對海外資金流入A股的情形，前海開源基金執行總經理楊德龍有深刻體會。5月楊德龍曾前往華爾街走訪多家機構，包括投行、對沖基金、公募基金等。“整體來看，雖然去年A股大起大落讓部分機構望而卻步，減少了對A股的投資，但現在A股已經跌出了價值，對中長線資金吸引力加大。多家華爾街機構表示，將通過各種渠道增加對A股的配置比例。相對于指數處于歷史高位的美股，他們認為，A股未來一年潛在回報率更高。同時，多家海外投資機構表示，經過管理層一年的努力，6月份A股加入MSCI指數的可能性較大。一旦成功加入，有望給A股每年帶來上千億美元的新增投資。”楊德龍表示。

 

　　楊德龍介紹：“多家機構認為，中國經濟開始回暖，不會大幅下滑，而市場擔心的企業債違約風險將在政府實施債轉股、推出CDS（信用違約掉期合約）后得到釋放。貨幣政策方面，央行將繼續保持寬松，市場流動性充裕。對于未來一年的A股走勢，他們多數持樂觀態度，未來幾個月會繼續增持A股。”

 

　　高盛近日的報告表示，A股進入MSCI概率提高主要受兩個因素推動：一是5月6日證監會明確相關法規允許QFII、RQFII開立名義持有人賬戶，A股賬戶體系設置也能夠支持上述客戶資產的權屬關系；二是5月27日上交所和深交所發布了嚴控停牌時限的新規。如果深港通能夠在6月15日前宣布，則A股6月份進入MSCI的概率會大幅上升。

 

　　中信證券報告指出，加入MSCI對A股有結構性影響，但短期不足以催生系統性行情。需冷靜看待A股加入MSCI的影響。根據測算，若A股以5%權重納入MSCI指數，帶來的增量資金在1400億元人民幣左右。若只考慮被動配置性資金，約為230億元人民幣，而且其帶來的實際資金流入是一個緩慢的過程。結構上，模擬421只個股，從絕對權重出發，若A股納入MSCI指數，最受益的個股大都集中在金融和能源領域。應從更長的時間跨度和全球資本市場的寬度來看待加入MSCI背后的中國市場發展。

 

　　“空翻多”漸增

 

　　不過，從數據上看，A股仍呈現出慢熱的格局。一方面空翻多觀點增多，另一方面前期資金仍有流出的跡象。海通證券(15.640, 0.04, 0.26%)的報告顯示，上周“銀證轉賬+基金發行+融資余額+滬港通”合計凈流出545億，而前一周資金凈流出133億。

 

　　鵬華基金首席策略師張戈表示，從全球范圍來看，中國經濟增長雖然從高位有所回落，但在增長速度上相對歐洲、日本仍有較明顯優勢。雖然經濟增速承壓，但在供給側改革與穩增長措施交替作用下，經濟大概率會在一個可控的區間內上下波動。張戈認為，從上證綜指市盈率的變化規律來看，A股市場的整體收縮空間不大，底部不遠。從A股市場的長周期來看，十倍市盈率是一個長期內較為堅實的底部。目前對應的極限點位為上證綜指2500-2600點左右。展望未來，不明朗的經濟形勢、流動性格局決定了市場估值水平短期難以顯著上升，但大盤下跌空間也相對有限。

 

　　楊德龍指出，進入6月份，深港通有望宣布開通和A股大概率加入MSCI指數，將提高藍籌股估值水平，有利于推動大盤反彈。最近A股縮量嚴重，滬市成交量更是創出新低，重新回到了2000點左右的成交量。“地量見地價”，伴隨著6月份兩大利好逐漸兌現，A股有望變盤，展開新一輪反彈。

 

　　此外，融智評級研究中心發布的最新信心指數報告顯示，6月融智·中國對沖基金經理A股信心指數為119.87，較上月漲1.74%。這已經是該指數連續3個月上漲，表明私募基金經理對6月市場偏樂觀。操作上，基金經理減倉意愿大幅降低。