在連續橫盤16個交易日之后，內地兩市終於在上周出現井噴行情，上證綜指從2780點線最高推進到2945點一線，最大升幅已經達到165點或5.94%。導致本輪反彈的觸發原因，無疑是跨境資金的持續抄底。而公開的數據顯示，跨境資金抄底對內地股市的影響至今仍然屬於心理層面的，反彈的延續最終還是要靠內地股市自身的動能。

    流入外資杯水車薪

    上周內地兩市井噴，成交也急劇放大，市場各方均將跨境資金的持續流入當作本輪反彈的主要動能。數據顯示，上周外資抄底力度再創新高，僅僅滬股通上周净流入的外資就高達123.18億元。而上周滬深兩市合計净流入資金超過549億元，逆轉了連續數周的資金净流出現象。這也就是說，上周通過滬股通净流入內地股市的資金規模占到兩市净流入資金的22.4%。

    上周滬股通合計净流入資金創出年內新高，僅次於去年8月28日那周的263.22億元。值得注意的是，去年滬股通流入資金最多的那周，正好對應的是階段底部，隨后市場開啟了長達4個月的反彈。此外，去年7月3日那周滬股通净流入資金86.22億元位居5178點以來單周滬股通净流入資金第三位，對應的也恰好是階段底部。所以，現在滬股通資金被稱作聰明資金，成為市場的風向標。

    但是，人們顯然誇大了滬股通資金的聰明程度，其實這可能僅僅是巧合，比如今年4月15日那周滬股通净流入資金83.1億元，但隨后市場卻出現了大跌。而且，人們也誇大了滬股通資金的影響力。滬股通資金的量相對整個滬深市場，體量較小，難以從根本上影響市場運行，更多的可能是心理層面的影響。要知道，現在內地兩市的總市值接近50萬億元，流通市值也有30多萬億元，區區的123億元確實是杯水車薪。

    入摩增量亦杯水車薪

    本輪股市的上漲有兩個原因：一是高盛發布的報告認為，A股納入MSCI的概率提高到70%，引發滬港通資金持續流入；二是之前A股已經在2830點上下不過30點的極窄範圍內橫盤整理了16個交易日，并且兩市成交量極度萎縮，這表明市場做空力量已經衰竭。既然跌不下去，那麼遇到利好，立即上漲在情理之中。

    再有5個交易日，A股是否會被納入MSCI就將揭曉，尽管國際大行認為納入幾率在七成，但終歸還有三成幾率是不被納入，所以至今還不能說此事就是十拿九穩的。而且，即使被宣布納入，那也要在公告后至少2017年5月才能執行生效。所以此題材對市場的影響仍有不少的不確定性。一是萬一不納入市場會震盪；二是納入了真正形成影響也需要1年之后，期間市場也會震盪。而且，生效后資金的流入將是循序漸進的，且資金量相對整體A股的存量資金并非很大。預計約1400億元人民幣的增量資金，相較於A股近30萬億元流通市值并非巨量，A股加入MSCI更多是在情緒上的影響，不能在中短期改變A股存量博弈的格局。

    關鍵看市場投資價值

    現在上證綜指已經挺進到2950點線附近，大盤勢必會趁機向3000點關發起挑戰。大盤靠外資抄底啟動行情是可以的，因為這僅僅需要心理層面的影響就可以了，但大盤要冲關成功，那就需要內地股市自身的場外資金加盟，因為2900點到3000點關是成交高度密集區，沒有足夠的資金放量，是無法阻擋套現拋盤的。另外，外資還是傾向價值投資的，決定其去留的主要因素還是市場的投資空間。如果其認定市場脫離了價值投資軌道，其撤退也會和抄底一樣堅決而迅速。

    王長久