本周，在岸人民幣和離岸人民幣價“分道揚鑣”。在周一央行下調了人民幣中間價後，離岸人民幣本周持續走弱。而周四起，在岸人民幣因端午節休市。

　　截至周五收盤，美元/離岸人民幣時隔四個月再度跌破6.6大關，至6.6044，;美元/在岸人民幣周三收盤於6.5624。

　　高盛首席外彙策略師Robin Brooks在上周四的致讀者信中稱，“我們對人民幣轉向徹底負面(outright negative)”。

　　他認為，資本外流的風險可能導致人民幣加速貶值，這將對全球市場造成溢出效應，導致去年8月和今年1月類似的動蕩，進而影響到美聯儲年中加息的進程。

　　本周公布的5月中國出口數據令人失望，並且加劇了投資者對資本外流的擔憂。

　　華爾街見聞此前提到，海關總署發布的5月進出口數據顯示，中國5月進口同比(按美元計)下降0.4%，較10.9%的前值降幅大幅收窄。盡管香港進口量占進口總額不足1%，但243%的同比進口增幅刷新了上月204%的創紀錄增幅，還是十分紮眼。

　　彭博援引RBC Capital Markets的亞洲外彙策略師Sue Trinh表示，數據顯示出，繞開資本管制的高報進口(Over-invoicing)正在幫助資本外流。

　　在外彙管制下，進行國際資本逃避的最常見途徑是貿易轉移。《中國經營報》曾援引北師大經濟學院鍾偉博士分析稱，在進口時，國外供應商開出高於實際貨值的發票，如果進口商持有有效的進口許可證，則可向貨幣當局申請用彙並將其彙出給國外供應商，由後者將發票與貨值的多付差額轉存入進口者在國外的賬戶，這稱之為高報進口(Over-invoicing)的資本逃避。

　　今年五月，人民幣對美元貶值1.7%。月底中間價跌至5年多來低點。不過，投資者似乎對人民幣貶值並不那么焦慮。

　　讓投資者感到安慰的是中國監管機構正全面掌控中國經濟。為了保持經濟穩定增長，外彙改革已經暫停，但依然保持彙率政策的靈活性。彙豐將中國央行的策略稱為“放松和收緊”——當內在貶值壓力減小時，給予外彙市場更大的靈活性;當市場看來變得艱難時，收緊靈活性。

　　5月31日，《人民日報》刊文評論稱，人民幣彙率不存在“深蹲”基礎。

　　文章稱，市場人士對“人民幣彙率雙向波動”的常態理解不夠，以“舊思維看待新變化”，因此容易受到誤導。中國彙率市場化改革不會退後，同時在中國經濟加速升級、長期向好的趨勢之下，未來人民幣在市場中仍將堅挺。

　　文章稱，雖然中國經濟完全實現轉型需要一個過程，但是中國經濟增長速度由“高速”下降至“中高速”後，進一步大幅下降的可能性非常小，這些都決定了人民幣彙率在市場規律下不存在“深蹲”的基礎。

　　下周，美聯儲6月議息會議以及MSCI公布是否納入A股的決定可能加大人民幣的波動。雖然6月加息的可能性不大，但對7月加息的暗示可能推動美元走高，擴大人民幣的波動率。