美元上漲導致回落

 

　　此前的3月和4月，外匯儲備均實現了小幅增長，分別增120.58億美元和70.89億美元。但5月下降幅度直接覆蓋了前兩月的增長。分析指出，5月外匯儲備下降應該與美元升值有關。5月份，人民幣對美元單月貶值了1.5%。不過因人民幣對非美貨幣基本維持穩定，SDR外儲微升。

 

　　國泰君安分析師徐寒飛表示，5月外儲的回落主要因為美元上漲，而以SDR計價的外儲數據出現回升，說明資本流動仍在改善：美元指數5月大幅上漲3%，帶來估值損失250-300億美元，但由此帶來的5月中國外匯儲備的回落，并不對應實際的外儲消耗。說明資本流動受短期匯率波動的影響在減弱，這一方面反映了人行已經基本不再干預短期匯率，另一方面也反映了私人部門匯率預期趨於理性，匯率波動「眩暈癥」顯著減輕。

 

　　前期被動升值過多

 

　　中國貨幣網特約評論員指出，隨著人行提高政策透明度和加強與市場溝通，市場參與者對人民幣匯率形成機制的理解更為深入，5月份以來盡管受外部因素影響人民幣對美元雙邊匯率有所貶值，但市場預期仍保持了相對穩定，人民幣匯率根據市場供求變化自發調節、雙向浮動的特徵更加明顯，外匯市場運行總體較為平穩。

 

　　「升貶本身其實并不重要，重要的是市場是否認為重要，人民幣過去跟隨美元被動升值的確過多，如果可以不引起過度的恐慌情緒，讓匯率重回其原本功能定位，貶值其實并不是壞事。」民生宏觀稱。

 

　　人幣匯率仍存變數

 

　　根據人行昨日公布的數據，今年5月人民幣匯率指數小幅升值。5月末，中國外匯交易中心人民幣匯率指數為97.15，較4月末升值0.03%，顯示人民幣對一籃子貨幣匯率繼續保持基本穩定。

 

　　人行副行長易綱當天在中美戰略與經濟對話會上也表示，最近人民幣匯率趨於穩定，市場參與者對人民幣價格形成機制理解更好，預期也比較穩定。

 

　　不過，近期人民幣對美元匯率仍存不少變數。

 

　　中信建投證券宏觀與債券首席分析師黃文濤認為，目前，美聯儲接連釋放緊縮信號，加息預期仍在，美元指數走高，人民幣貶值壓力再現。但美元持續大幅上漲概率不大，人民幣對美元貶值空間有限。但也要看到，經過去年美聯儲加息后人民幣匯率震盪后，市場對美聯儲加息仍心有餘悸，市場資金外流仍將持續。

 

　　中金公司分析師陳健恆預計，下半年美元指數穩中有升。「假設美元指數平均上漲4%左右，人民幣對美元匯率需要相應幅度的貶值才能實現人民幣對一籃子貨幣的穩定，再加上市場供求因素也對匯率不利，預計人民幣對美元匯率貶值幅度需要更大。」不過陳健恆也指出，從國際收支角度看，盡管資金流出壓力仍將持續，但壓力最大的時點可能已經過去，短期不會再次出現跨境資金流出高峰。