截至周五收盤，美元/離岸人民幣時隔四個月再度跌破6.6大關，至6.6044，；美元/在岸人民幣周三收盤于6.5624。

 

　　下圖白線顯示，在岸人民幣（黃線）于周四休市后，離岸人民幣（白線）持續走弱。

 

　　

 

　　高盛首席外匯策略師Robin Brooks在上周四的致讀者信中稱，“我們對人民幣轉向徹底負面（outright negative）”。

 

　　他認為，資本外流的風險可能導致人民幣加速貶值，這將對全球市場造成溢出效應，導致去年8月和今年1月類似的動蕩，進而影響到美聯儲年中加息的進程。

 

　　本周公布的5月中國出口數據令人失望，并且加劇了投資者對資本外流的擔憂。

 

　　華爾街見聞此前提到，海關總署發布的5月進出口數據顯示，中國5月進口同比(按美元計)下降0.4%，較10.9%的前值降幅大幅收窄。盡管香港進口量占進口總額不足1%，但243%的同比進口增幅刷新了上月204%的創紀錄增幅，還是十分扎眼。

 

　　彭博援引RBC Capital Markets的亞洲外匯策略師Sue Trinh表示，數據顯示出，繞開資本管制的高報進口（Over-invoicing）正在幫助資本外流。

 

　　在外匯管制下，進行國際資本逃避的最常見途徑是貿易轉移。《中國經營報》曾援引北師大經濟學院鐘偉博士分析稱，在進口時，國外供應商開出高于實際貨值的發票，如果進口商持有有效的進口許可證，則可向貨幣當局申請用匯并將其匯出給國外供應商，由后者將發票與貨值的多付差額轉存入進口者在國外的賬戶，這稱之為高報進口(Over-invoicing)的資本逃避。

 

　　今年五月，人民幣對美元貶值1.7%。月底中間價跌至5年多來低點。不過，投資者似乎對人民幣貶值并不那么焦慮。

 

　　讓投資者感到安慰的是中國監管機構正全面掌控中國經濟。為了保持經濟穩定增長，外匯改革已經暫停，但依然保持匯率政策的靈活性。匯豐將中國央行的策略稱為“放松和收緊”——當內在貶值壓力減小時，給予外匯市場更大的靈活性；當市場看來變得艱難時，收緊靈活性。

 

　　5月31日，《人民日報》刊文評論稱，人民幣匯率不存在“深蹲”基礎。

 

　　文章稱，市場人士對“人民幣匯率雙向波動”的常態理解不夠，以“舊思維看待新變化”，因此容易受到誤導。中國匯率市場化改革不會退后，同時在中國經濟加速升級、長期向好的趨勢之下，未來人民幣在市場中仍將堅挺。

 

　　文章稱，雖然中國經濟完全實現轉型需要一個過程，但是中國經濟增長速度由“高速”下降至“中高速”后，進一步大幅下降的可能性非常小，這些都決定了人民幣匯率在市場規律下不存在“深蹲”的基礎。

 

　　下周，美聯儲6月議息會議以及MSCI公布是否納入A股的決定可能加大人民幣的波動。雖然6月加息的可能性不大，但對7月加息的暗示可能推動美元走高，擴大人民幣的波動率。