18日～19日舉行的2016北大匯豐金融論壇上，央行前副行長、全國人大財經委副主任委員、清華大學五道口金融學院院長吳曉靈認為，要構建一個多層次的資本市場，場外市場和場內市場相結合的市場。“全社會股本融資渠道暢通了，企業的杠桿率是可以降下來的。”

 

　　為什么要加大對股市波動的容忍度來推進資本市場改革？吳曉靈認為，在改革過程當中難免資本市場會有波動，不應該以資本市場估值波動的大小影響改革的決心，改革的目的就是要明確市場規則，嚴肅市場紀律，讓大家更好地到資本市場上籌措資金，一時的波動會換來以后健康的運行，所以應該忍受短期股市的波動，來贏得長期健康的股市發展。

 

　　吳曉靈表示，還應該同步修刑法，加重對虛假信息、操縱價格、內幕交易的刑罰，用嚴刑峻法保障投融資的自由。現在資本市場違法的成本比較低，一般來說就是罰款。比如說虛假發行最高罰款才60萬元。

 

　　吳曉靈還建議拓展證券定義，讓財富流動增值，給打擊非法集資活動提供法律依據。目前證券只定義為股票或者是債券，其實證券是一個證明，證明你有一種財產的權益。“這種財產權益，如果它是能夠分割的、可轉讓的，它就應該是證券，因為它是證明財產權益的憑證”。吳曉靈表示，定義拓展之后，很多想流動起來的財富都可以把它分割，然后變成證券化去流通。證券化標的雖然拓寬，但是管理的規則應該統一。面對200人以下少數人發行，可以適當放寬監督，給予更多的合同自律的自由；超過200份變成公開募集，就應該嚴格進行審查，嚴格監管。不管證券化的基礎資產是什么，一旦證券化了，實行統一的規則，既有利于創新，也有利于打擊各種非法集資的行為。

 

　　吳曉靈還在上述論壇上稱，應該穩步推進股票公開發行注冊制，把融資的價格決定權和時機選擇權交給市場。“大家聽到這個就有一種莫名的恐懼，其實資本市場就是投資者和融資者自主接洽的市場，應該給他們自由，是他們財產自主權的一種運用。那么這時候監管當局要做的事情就是規則制定清楚，嚴格執法，因為注冊制不是洪水猛獸，而恰恰是尊重投資者和籌資者的財產自主權。”