子木

　　今年2月20日正式出任中國證監會主席的劉士余，到本周一執掌證監會就滿4個月了。而將這4個月內地股市的表現和市場的一些明顯變化結合起來，就可以看出新主席給內地股市帶來了什麼。

　　A股走出股災陰影

　　上一任證監會主席肖鋼任內內地股市既有震驚世界的瘋牛行情，也有震驚世界的三波股災，而新主席就是在股災中接棒的。

　　新主席上任4個月，首先是讓內地股市走出股災的陰影。2月20日上任前一交易日，上證綜指收盤在2860點，上任4個月最低點是2月29日的2638點，最高點是4月13日的3097點，距離其上任前一交易日的2860點的向下波動幅度為222點或7.76%，向上波動幅度為237點或8.29%。而6月20日上證綜指收盤報2888點，與其上任前一交易日的收盤點位幾乎持平(累積上揚28點或0.98%，幾乎可以忽略不計)。這說明，第一，內地股市走出了去年6月15日以來三波股災的陰影，在這4個月沒有再見到4.0版的股災;第二，市場波動區間明顯收斂，市場基本回復穩定;第三，市場成交總體回復平穩，兩市成交最大交易日也不過萬億，最低也在3000億元以上，去年那種成交井噴的情况沒有出現。這說明市場情緒正逐漸恢復穩定。

　　價值投資風氣漸顯

　　內地股市一直都是一個投機市，價值投資一直沒有市場。而新主席上任后，市場風氣有所扭轉。

　　這4個月，平均市盈率在十幾倍的上證綜指大盤上漲了28個點或0.98%，深圳股市的大盤指數深成指也錄得正增長，累積升幅雖然只有59點或0.58%，但也還是能反映市場風氣的變化，因為投機氣氛最為典型的深圳創業板指數，在這4個月中罕有地跌了92個點或4.16%。而估值相比比較合理的深圳中小板指數，這4個月則漲了565個點或3.41%。

　　這樣的對比非常能說明問題，至少在這4個月，內地股市爆炒題材股垃圾股的情况是明顯收斂了。

　　B股市場成重災區

　　這4個月A股總體上是走出了股災的陰影，但是內地的兩個B股市場還沒有真正地走出股災的陰影，成了內地的重災區。

　　這4個月反覆大跌的是深成B指，累積跌幅竟然達到865點或13.2%，這不但與內地股市總體的大環境格格不入，也與全球股市反覆向好的氛圍不相配。另外，上證B指表現也不理想，4個月累積跌幅達到22個點或6.08%，也是比深圳創業板指數的跌幅還多了兩個多百分點。

　　這4個月內地兩市的B股市場為何如此狼狽?很簡單，被嚴重邊緣化了。這4個月，新任證監會主席幾乎就沒有談論到內地B股市場的問題，在市場熱議藍籌回歸內地股市的當口，在內地熱論何時開啟深港通的時候，B股市場好像是被遺忘了。另外，今年人民幣匯率持續大跌，國際熱錢流出壓力一日大於一日，內地的B股市場面臨更大的資金抽離壓力。

　　加強監管成主旋律

　　新主席給內地股市帶來了什麼?除了盤面的變化，人們注意到，最大的變化是市場強化了監管，「加強監管」成為其履職后的主旋律。

　　以6月17日為例，證監會一天內發布多條重磅信息，既涉及IPO審核監管、上市公司重組，也包括操縱二級市場、內幕交易等案件的行政處罰。從中就可以看出，新主席的政策思路已經明晰：要掃除股市頑疾，建立一個真正公開透明的資本市場。證監會新聞發言人鄧舸就此也明確表示，「這是落實依法監管、從嚴監管、全面監管要求的重要工作舉措。」

　　事實上，在劉士余主席上任后，對於IPO的監管成為證監會工作的重中之重，IPO審核趨嚴成為市場共識。如5月18日，發審委否決了吉林省西點藥業科技發展股份有限公司的IPO申請。5月20日，發審委又否決了南京中油恒燃石油燃氣股份有限公司、吉林科龍建築節能科技股份有限公司的IPO申請。即使是審核通過的公司，發審委也往往提出諸多問題。如6月17日剛剛過會的深圳市名雕裝飾股份有限公司，發審委提出的主要問題就多達六點，涉及公司經營活動的方方面面。

　　深港通或緩行

　　新主席上任前，今年開啟深港通的呼聲已經非常高，上半年推出深港通的預期基本上成為市場各方的共識。但是，與上交所原計劃開啟的戰略性新興產業板被延遲近似的是，深港通似乎也被延遲了。到現在上半年馬上就結束了，深港通至今還遙遙無期。原來以為管理層會在宣布內地股市入摩結果前宣布開啟深港通以為內地入摩加分，內地股市更為此而在5月31日井噴。但是最終不了了之。現在市場各方預期會在7月1日管理層會宣布開啟深港通，可隨着這個日子的日益臨近，這樣的預期也開始淡化了。現在人們擔心的是，管理層的興奮點都在加強市場監管上，從目前的情况來看，A股市場五大頑疾——IPO造假質量不佳、重組上市殼資源炒作、加大中介機構的問責、內幕交易操縱市場的嚴打、承諾不兌現等均被納入證監會監管範圍。而深港通會不會為此而讓路，仍需要觀察。