時至6月末，流動性季節效應凸顯，資金緊張態勢時有出現，價格上漲明顯。與此同時，央行加碼逆回購操作量以平滑資金需求，連續3個交易日向市場投放的逆回購資金量均超過千億元。總體而言，年中流動性基本無虞，暫時的資金緊張態勢也并未影響到市場情緒，昨日上證綜指漲0.94%收報2905.55。

 

　　昨日，央行以利率招標方式在公開市場開展了1500億元逆回購操作，期限為7天，中標利率持平于前期的2.25%，減去當日到期的650億元，相當于向市場凈投放了850億資金。本周前兩個交易日開展的逆回購資金量為1700億元和1100億元，分別凈投放1300億元和350億元。上一次逆回購操作量超過千億還是在5月份。

 

　　央行是在資金面出現緊張跡象下開始加碼逆回購投放量的。從利率上來看，近日資金價格多有上漲。尤其是跨月的14天期品種漲幅明顯，據Wind數據，昨日貨幣市場14天期回購利率漲13.3bp，創近3個月來最大漲幅，加權平均利率達到2.9169%。隔夜和7天期質押回購利率也有上漲。

 

　　據銀行交易員反映，本周一下午開始市場出現資金緊張的情況，半年末資金需求量突然增大，無法滿足，一直延續到第二天上午，但是隨著央行加碼投放資金，銀行融出增加，需求基本得到滿足，資金緊張狀況得到緩解。

 

　　本次資金面波動的原因顯而易見，除了月末繳稅、年中考核的因素外，今年年中還遇上英國“脫歐”公投這件全球市場都非常關注的大事，這可能會促使部分銀行提前回籠資金，以應對可能出現的風險。

 

　　事實上，對于今年的“年中流動性危機”，市場并不擔憂，情緒多穩定。因為央行始終向市場傳達出隨時準備在必要時馳援流動性的信號，比如此次年中，除了加碼逆回購量，央行還早在上一期的中期借貸便利（MLF）到期之前就開展了新一期的MLF以對沖，并且聯合財政部開展了800億元的國庫定存招標。

 

　　另外，對于宏觀審慎評估（MPA）考核問題，考慮到上次的影響，央行也對此進行了調整，目前市場一致認為，相比于3月份，此次的考核帶來的影響將小很多。

 

　　中信證券研報表示，央行操作著重于維持資金面平穩的格局，近期貨幣政策的外部約束稍有緩解，但英國“退歐”公投尚未落地，美聯儲年內加息仍是大概率事件，未來外部壓力可能還有變化，內部來看，經濟維持“文火”復蘇疊加金融去杠桿成為制約貨幣政策進一步放松的重要桎梏，因此在目前時點，貨幣政策保持實質穩健或是央行的最優選擇。