萬科補跌寶能將承壓

 

　　此前，因為華潤和寶能聯手反對，萬科重組預案幾近流產，市場一度擔憂萬科A會“裸復牌”。

 

　　萬科董秘朱旭在6月27日的年度股東大會上指出，2015年12月18日停牌前20個交易日內，萬科A累計漲幅為68.6%，相比同期深證綜指高出66個百分點，相比房地產同行業指數高出56個百分點。而停牌半年期間，大盤與行業指數均明顯下跌。大盤走勢加之萬科深鐵重組預案前景不明朗等因素，都會施壓股價。

 

　　多位財經分析人士認為，萬科A復牌后下跌幅度或至少為20%。相比保利、金地等同類地產股，萬科股價上漲明顯過快過高。萬科A停牌期間，萬科企業(02202，HK)已經下跌33.62%。

 

　　若萬科A補跌，將對第一大股東寶能造成極大壓力。

 

　　據《第一財經日報》測算，截至萬科A停牌，寶能通過旗下前海人壽和鉅盛華兩家公司持股萬科24.29%，舉牌過程耗資約430億元。以萬科停牌價24.43元計算，寶能浮盈約230億元。

 

　　綜合來看，2015年7月到12月，寶能用于收購萬科A的這400多億元，每年利息支出在30億元以上。2015年，萬科分紅約80億元，寶能作為第一大股東分到約20億元，可覆蓋部分付息成本。

 

　　但如果不考慮分紅獲利，僅是加上付息成本，寶能平均持倉成本或在17元以上。一位券商分析師就表示，據其測算，寶能持倉成本在17元到18元。“假如萬科復牌有3個跌停板，將達到寶能持股成本紅線。”

 

　　據報道，萬科股價下跌20%~0%，寶能作為結構化資管計劃的劣后級，將被追加保證金，否則將被平倉；如果下跌40%，優先級也會爆倉，萬能險面臨贖回風險。不過，也有分析認為，寶能后備資金足以扛得起萬科三個跌停板。鉅盛華2015年年報顯示，期內公司實現凈利潤201.7億元，其賬面貨幣資金為267.83億元，寶能掌握的資金超過300億元。

 

　　那么，若萬科復牌后股價下跌，寶能會不會趁機繼續增持？面對意圖不明且手段彪悍的寶能，沒有人知道它會如何行動。

 

　　萬科A今日復牌沖擊波有多大？

 

　　萬科A于7月1日晚間發布公告稱，經向深交所申請，公司股票將于7月4日復牌。值得注意的是，萬科A自2015年12月18日收盤后停牌至今，期間(2015年12月21日-2016年7月1日)深證成指及行業可比公司跌幅均在20%左右。因此，市場普遍預測，萬科A今日復牌面臨較大下行壓力。

 

　　值得注意的是，之前樂視網于2015年12月7日停牌重組，今年6月3日復牌，市場普遍預期該股復牌后會補跌約2個跌停板，但復牌當日僅下跌4.17%。截至目前，樂視網復牌后僅下跌了11.35%。

 

 

　　目前，相關各方對萬科控制權的爭奪進入關鍵時間。有報道認為萬科股價暴跌，寶能有被平倉甚至可能會爆倉。但最新的信息顯示，寶能顯然是有備而來，其后續資金來源可能大大超出市場預料，甚至不排除會從海外持續輸入資金，用于購買萬科股票。

 

　　另外，從籌碼分布看，今天復牌之后，獲利盤集中出逃，指數基金等被動投資者也會果斷出貨，以跌停板低開沒有懸念。但是有那么多涌出的籌碼，對于想要增持股權的“野蠻人”不是特大利好嗎？以前需要追高，還買不夠量，現在想買多少買多少，還不及早乘機吸貨？再加上目前華潤和安邦都還沒有出手，不排除相關利益方在復牌之后會有新的動作。

 

　　從舉牌規則上看，寶能方面如果今日減倉，未來半年將不得加倉，這無疑相當于宣布“入侵”失敗。寶能可以說只有做多一條路，不容退縮。

 

　　從對大盤的影響看，今日深成指顯著低開后，市場預期反而變得平穩，股指存在借勢回調，然后低開高走的可能性。