A股監管風暴與深港通

　　子木

　　去年上半年的瘋牛和去年下半年以來的三波股災，讓內地股市管理層深刻認識到A股違法違規問題的嚴重性，所以，縱觀今年上半年，內地股市管理層工作的主線就是持續加強市場監管，而刮了半年的監管風暴真的就讓內地股市脫胎換骨了嗎?

　　刮骨療毒之痛

　　去年6月12日到今年2月29日的三波股災，讓內地股市從天堂跌落到地獄，內地六大指數均有50%的最大跌幅。3月1日全國兩會行情開啟，市場各方期望內地股市能走出股災的陰影，重新煥發生機與活力。可剛剛公布的今年上半年全球股市漲跌幅數據顯示，內地股市今年上半年繼續位居全球股市跌幅榜前列。

　　市場數據顯示，截至6月30日，日本股市日經225指數累計下跌18.75%，為全球第一熊。而內地股市最重要的兩個大盤指數上證綜指和深成指，今年上半年的跌幅均在17.2%，位居全球跌幅榜次席。自2008年以來，內地股市已經連續多年反覆領跌全球了。

　　而今年上半年內地股市熊冠全球的一個重要原因，是內地股市管理層基本放弃了以前的反覆用政策利好來刺激行情的做法，轉而一門心思地給市場刮骨療毒，持續掀起監管風暴。權威數據顯示，上半年，中國證監會受理涉嫌證券期貨違法違規線索338起，啟動初步調查案件241起，新立案件138起，新立涉外案件76起。辦結立案案件101起，同比增長25%，移送公安機關案件28起，同比增長27%，累計對253名涉案當事人采取限制出境措施，凍結涉案資金20.13億元。與去年同期相比，在辦案件444起，同比增長48%，案件查處數量繼續呈現快速攀升態勢。

　　違法違規頂風上

　　尽管監管風暴持續升級，但是，內地股市違法違規依然層出不窮。數據顯示，上半年，新立內幕交易初查和立案案件共193起，占比達52%，為當前在辦最主要案件類型。新立操縱市場案件52起，比去年同期增長52起，同比增68%，是數量增長最快的案件類型。IPO及上市公司信披違法違規案件33起，中介機構未按規定履職案件18起，增長明顯。新立利用為公開信息交易案件42起，基金經理涉案占比85%，長期居高不下。

　　尽管監管風暴持續升級，但市場違法違規也是道高一尺魔高一丈。一是案件涉及領域不斷拓寬，覆蓋面廣。內部交易案件除主板市場易發多發外，新三板市場案件不斷上升，內幕信息涉及資產重組、非公開發行、控制權變更、高送轉等多種題材。操縱市場案件在主板市場持續攀升，在期貨市場、新三板、債券市場以及滬港通等領域不斷出現，信披違法違規案件全年覆蓋主板和新三板市場的IPO、挂牌、定期報告、併購重組等各個環節;二是違法主體類型不斷增多，少數違法主體屢涉違法。內幕交易主體除涉及上市公司治理直接相關大股東、董監高等，交易對手及其關系密切人員也有涉案;三是違法違規手段复雜多變，花樣不斷翻新。違法分子既有采用利用資金或持股優勢連續買賣、利用信息優勢聯合、黑嘴薦股等傳統手法，還有利用配資系統多點布局、多帳戶分倉、程序化下單等新興手法;四是違法交易金額屢創新高，違法情節嚴重;五是信披違法涉及主體廣泛，危害后果嚴重。個別案件還觸發了退市條件，嚴重損害投資者權益，社會影響極壞;六是審計評估機構多有涉案，市場反應強烈。

　　違法違規為何頂風上?一是今年上半年幾乎就沒有一波像樣的行情，無論是機構還是散戶幾乎很難找到適合操作的機會，所以一些機構為了業績就鋌而走險。二是今年上半年監管層監管風暴持續升級，才讓一直高企不下的非法違規被曝光被抓現行。三是內地對股市違法違規懲戒的力度還比較低，一個欺詐上市受到的懲罰才幾十萬，不足以威懾違法違規行為。四是監管明顯滯后，如特力A成為妖股已經持續了半年，直到上半年結束了人們才看到管理層懲戒的到來，中鑫富盈、吳峻樂因操縱「特力A」等股票案罰沒金額超過10億元。

　　監管風暴和深港通不矛盾

　　今年二季度，內地和本港股市都普遍預期深港通會在7月1日宣布開啟，但是現在市場預期再次落空了。有分析認為，現在內地管理層中心工作是持續加強監管，而類似深港通這樣的事情還不着急。而從中國證監會最新的表態看，下半年證監會將繼續密切關注市場發展動態，進一步優化「類案集中、批次推進、持續高壓」的案件查辦組織模式，保持對各類違法違規的高壓態勢，維護資本市場穩定健康發展，但就沒有談及深港通問題。

　　但是，應該看到，內地股市的監管風暴與深港通的開啟并不矛盾，而且，今年年內開啟深港通不僅僅是中國證監會層面反覆強調的，更是中央政府年初表了態的，是一件非常嚴肅的事情。另外，內地股市持續監管風暴也有利於深港通的着陸，而深港通的着陸更有利於改善內地股市改革開放和市場監管。有迹象顯示，監管風暴是證監會這個層面做的工作，而決定深港通開啟是國務院這個層面的事情，兩者并無矛盾之處。