從前后多次投資行為來看，海航投資蔚藍航空，首先希望確保的目標并非巴西市場。事實上，海航投向蔚藍航空的第一部分的貸款正是用于TAP航空。這樣一來，透過蔚藍航空，海航獲得了這家歐盟的航空公司部分話語權。

　　對已經進行數十宗并購的海航集團來說，一家遠在巴西的航空公司魅力到底在哪？

　　今年2月5日，海南航空公告稱計劃以4.5億美元自有資金增資入股巴西第三大航空公司蔚藍航空（Azul），投資完成后將成為后者最大的單一股東。

　　21世紀經濟報道記者此前向海航咨詢時了解到，這筆投資仍然在進行當中，尚未完成股權交割。按照公告，4.5億美元的投資分為兩步走，其中1.5億美元以貸款的形式支付180天后轉為優先股，此后支付剩余3億美元。推算下來，目前這筆交易已進入第二階段。

　　這是在投資歐、美、非三大洲后，海航集團首次將海外并購的觸角伸向南美。盡管海航此前已經投資了多家航空同業，入股蔚藍航空依然出乎不少人預料：由于距離遙遠，并沒有中國航空公司將航線網絡擴展到南美。

　　7月19日的另一份公告終于解答了部分疑惑。根據公告，海航將從蔚藍航空手中購買葡萄牙TAP航空 25%的可轉債，交易完成后將合計持有TAP 23%的經濟利益，以及一個董事會席位。

　　這份公告沒有提到的是，在此之前，海航曾經試圖通過蔚藍航空所在的大西洋門戶財團（Atlantic Gateway consortium）成為TAP航空的股東。大西洋門戶財團持有這家葡萄牙國家航空45%的股份。

　　事實上，海航投向蔚藍航空的第一部分的貸款正是用于TAP航空。這樣一來，透過蔚藍航空，海航獲得了這家歐盟的航空公司部分話語權。

　　蔚藍航空的航線網絡基本都在南美，和海航以及海航投資的其他航空公司都沒有交集。而葡萄牙航空則不同，入股其中有機會讓海航重新在歐洲航線上獲得機會，TAP在南美、非洲的航線布局也有望與Azul和海航更早收購的非洲AWA航空結合起來，從而深入大西洋兩岸市場。

　　曲線入歐

　　從前后多次投資行為來看，海航投資蔚藍航空，首先希望確保的目標并非巴西市場。

　　按照2月5日公告，投資蔚藍航空的交易完成后，海航將獲得其約23.7％的股份和相應的投票權。此時蔚藍航空所在的大西洋門戶財團在TAP中占有61％的股份。按照計算，海航將間接擁有TAP航空最多約13%的股權。

　　TAP航空此前是葡萄牙國有企業。2014年葡政府決定重啟葡航私有化項目，一直希望將蔚藍航空拓展到歐洲的David Neeleman很快看到了機會，與葡萄牙當地企業組成了大西洋門戶財團，在去年年中與TAP航空的股東簽署協議，得到了后者61％的股權，實現對這家國有航空公司的控股。

　　對于TAP航空被私有化，TAP航空的工會一直持有反對意見。新一屆的葡萄牙新政府上臺后決定改變前一任政府的私有化方案，于今年2月中旬和大西洋門戶財團簽訂了新的協議，將雙方的持股比例調整至50%和45%，后者失去了TAP航空的控股地位。同一份文件特別地提到，葡萄牙政府允許海航通過在大西洋門戶財團持股從而獲得TAP航空的股份。

　　很快在今年5月，有媒體報道海南航空將收購大西洋門戶財團的7％股權，后者持有TAP葡萄牙航空一半股權。這樣海航集團將直接及間接持有該葡萄牙航空20％股權。

　　然而需要指出的是，按照葡萄牙媒體援引葡萄牙民航部門的說法，稱海航以這種方式入股，僅有投資者的身份，并不認可海航的股東身份。就入股大西洋門戶財團，海航也并未發出公告。

　　此后海航選擇了更為直接的途徑。按照7月19日的公告，海航計劃以3000萬歐元原價購買蔚藍航空手中25%的可轉債，這部分可轉債對應TAP航空13.06%的經濟利益，并表示交易完成后合計持有TAP航空23%的經濟利益，以及更重要的是：一個可投票的董事席位。

　　海航上一次收購的歐洲航空公司還是法國的藍鷹航空。原本通過這家法國航空公司，海航希望能獲得北京到巴黎這條黃金航線的航權，然而這一設想至今仍然沒有實現。目前海航僅有從二線的杭州經停西安飛往巴黎，客源無法與北京相比。

　　作為葡萄牙國家航空，TAP航空或許能給海航再一次爭取國內一線城市直飛歐洲的機會，但里斯本的地位遠遠不能與巴黎這樣的核心樞紐相比。

　　布局大西洋兩岸

　　按照海航的公告，購買TAP航空的可轉債目的在于迅速拓展海航在歐洲和非洲的航線網絡布局。

　　TAP航空最重要的優勢在于巴西與葡萄牙之間的密集航班量，按照金融時報的說法每周航班達到77班。David Neeleman很早就希望將蔚藍航空的航線拓展到歐洲。從地理位置上來說，葡萄牙是巴西飛往歐洲的最好跳板。

　　甚至不止如此。早在2015年末蔚藍航空和海航就股權出售達成意向協議時，David Neeleman就曾在媒體上公開表示，未來蔚藍航空可能還會進入亞洲市場。

　　蔚藍航空盡管已經在南美有密集的航線布局，但和海航現有的航線并無任何交集。而通過TAP航空，蔚藍航空除了有望進入歐洲，還有機會與海航的歐洲航線相連，從而連接亞洲市場。

　　目前海航在歐洲已經有曼徹斯特、布魯塞爾、布拉格、柏林和巴黎等多個航點，其中多個航點TAP航空也在運營。

　　除了歐洲和南美市場，TAP航空也飛往非洲。此前海航在非洲加納收購的AWA航空已經投入運營，雙方的航線網絡如果對接，將有望強化海航在非洲的市場地位。

　　然而需要指出的是，有關TAP航空私有化的問題葡萄牙政府此前已經出現過反復，海航在TAP航空當中的權益能否得到保證仍然面臨挑戰。事實上，TAP航空的董事會共有12個投票董事席位，海航的話語權并不算高。

　　此外TAP航空仍然處于虧損之中，短期來看其目標應該是改善經營情況。海航就在公告中承認，投資TAP航空的戰略意義遠勝于財務投資意義。