【香港商報網訊】國家發改委官網昨日發文提到，雖然中國企業融資成本較高有風險溢價較高的因素，但進一步引導利率下行空間依然很大，政策仍須在此進一步著力。

　　存款準備金率高企

　　為此近日出台的《降低實體經濟成本工作方案》提出了六大舉措，其中之一即是保持流動性合理充裕。發改委文章提到：目前的一般存款準備金率為16.5%，無論是與歷史水平相比還是與其他主要國家相比，均處於較高水平，存款基準利率距離零利率陷阱也還有一定距離。繼續保持流動性合理充裕、營造合理寬松的貨幣環境，有助於引導市場利率進一步下行。

　　這已經不是發改委第一次談及貨幣政策問題。8月3日國家發改委研究室子站發布了一篇題為《更好發揮投資對經濟增長的關鍵作用》的文章，其中一句為「擇機進一步實施降息、降準政策」。此言一出，引起市場軒然大波。這是近幾個月來，中國監管層首次公開明確建議降息降準。然而到了當日晚間，發改委更新了這篇文章，但更新版本刪除了這句話。

　　降低長端利率水平

　　昨日發布的文章，發改委還提及穩妥試行市場化債權轉股權。債轉股是債務重組的重要措施，也是降低企業融資成本的重要措施，在市場化原則下實行債轉股有利於提升企業活力以及市場活力。

　　對於債券市場，發改委稱，目前10年期國債到期收益率2.6%，長端利率仍有較大下行空間，加大低利率債券發行規模，擴大政策性和開發性金融銀行提供融資的能力，發揮其低成本資金優勢，有助於降低長端利率水平，增加長期低成本資金供給規模，提高長端資金供給需求匹配度。

　　市場雙降預期不高

　　近段時間人行在公開市場操作的調整引發市場強烈關注，人民銀行昨日連續第三天進行14天期逆回購，並連續第四天對14天期逆回購操作詢量。本周公開市場操作累計淨投放流動性已達3100億元。

　　針對接連進行的14天期逆回購操作，中金經濟學家餘向榮和梁紅稱，中國對公開市場操作的調整表明年內加大流動性寬松的空間有限，預計下半年不會降息，但會降準一次。

　　海通薑超團隊認為，逆回購利率依然是2.4%，最近到期的央票沒有任何重啟意圖，看不出人行有任何收緊信號。但考慮到資產泡沫高企等因素，貨幣寬松確實在延後，短期難見降準，市場利率也難以繼續下行。