子木

　　中秋節前最後一個交易日，上證綜指大跌0.68%，雖然收盤勉強站在3000點關口，但成交卻跌破1500億元關口，見今年8月2日以來地量。而香港恒生指數在中秋節前最後一個交易日卻明顯收高0.63%，23335點的收盤位證明，恒生指數仍保持著穩健運行的態勢。

　　從今年2月的最低點到本月最高點，恒生指數最大升幅超過33%，而從2月29日到中秋節前，上證綜指累積升幅只有364點或13.8%。恒生指數8月以來反覆創出一年來新高，而上證綜指到中秋節前與去年收盤點位相比仍然有537點15.2%的跌幅。

　　而造成內地股市與香港股市巨大差別的主要動能，是洶湧的內地資金持續流入港股，而這樣的勢頭正給內地股市敲響警鐘。A股核心問題是缺錢

　　內地股市是典型的投機市場，價值投資那一套理論在這里沒有啥市場。市場交易量超過八成是散戶完成的，散戶許多是沒有經驗的投機客，希望以小博大，追逐股票價差出現的贏利空間。所以內地股市完全靠資金推動，2015年6月9日內地兩市竟然出現日成交2.43萬億元的情況，震驚世界。可今年3月1日內地股市走出去年6月15日到今年2月29日三波股災陰影後，卻一直得不到資金面的支持和配合，幾次兩市成交到了8000億元行情就難以為繼了，這說明8000億元是內地兩市場內存量資金的大體規模。沒有場外資金的持續加盟，內地股市就成了無源之水無本之木，逐漸失去了生機和活力。

　　所以，現在內地股市的核心問題是嚴重缺錢。去年6月15日以來，內地股市要麽持續出現股災，要麽不死不活了無生氣，投資者和投機者都失去了創利的空間。而股市之外，是樓市的持續火爆。這幾年內地已經形成共識，凡是有錢不想要了，凡是想放棄小康生活的，途徑有兩個，一是創業二是炒股，屢試不爽。而被股市折磨得筋疲力盡的股民越來越多地選擇了苦海無邊回頭是岸，抽身轉戰樓市，於是，今年上半年內地銀行新增貸款多半變成了房貸，銀行超過10萬億元的流動性給了地產開发商，於是內地樓市持續火爆，現在炒作的熱點已經從一線城市轉移到二線城市甚至是三線城市。內地幾乎能拿得出來的流動性都給了樓市，股票就成了近乎乾涸的汙水池子里的垂死之魚。

　　銀行股白菜價沒人睬

　　股市嚴重缺錢，市場只能在中小板和創業板里找局部熱點，而大盤藍籌，尤其是銀行股就成了僵屍股。

　　中秋節前A股市場陷入調整格局，上證綜指圍繞3000點发起爭奪戰，雖然最終勉強守在了3000點上方，但是被擊穿的風險很高。隨著指數節節敗退，大面積破淨的現象又卷土重來。截至中秋節前最後一個交易日，剔除15家負資產的公司，滬深兩市共有36只個股市淨率低於1倍，銀行板塊成為破淨的重災區，目前已經有10只銀行股破淨，佔19家A股銀行的52.63%。其中，中國銀行、交通銀行、華夏銀行和光大銀行的市淨率不足0.8倍，分別是0.73倍、0.76倍、0.77倍和0.79倍。浦发銀行和民生銀行雖然暫時沒有破淨，但是距離破淨也僅有一步之遙，目前兩股的市淨率分別是1.026倍和1.066倍。目前，A股市場上只有兩只銀行股的市淨率暫時處於2倍以上，均是今年剛剛上市的次新股，分別是江陰銀行(市淨率為2.99倍)和貴陽銀行(市淨率為2.02倍)。

　　警鐘已敲響

　　銀行股大面積破淨，其實是市場弱勢的一種體現。股票上漲的最終邏輯是資金推動，目前市場的環境不佳，投資者的心態謹慎，場外資金一直處於觀望狀態，遲遲不願入場。現在存量博弈的跡象明顯，撬動銀行板塊所需資金量巨大，因此場內資金對於銀行板塊的態度較為冷淡，造成大面積破淨的局面。

　　另外，銀行股大面積破淨還有一個原因，就是目前內地經濟增速放緩，實體經濟在底部徘徊，拖累銀行業績走弱，也是機構對銀行股避而遠之的一個原因。據統計，2016上半年A股18家上市銀行(彼時江陰銀行未上市)的淨利潤為7265.7億元，相比去年上半年的7086.4億元(當時上市銀行數量為16家)，增速十分有限。

　　與在地面爬行了半年的A股相比，港股今年的表現實在是太優秀了。從2月份低點開始算起，到上周為止，恒生指數反彈幅度最高達到33%，因此港股成為內地資金的避風港，港股持續上漲的時候，內地資金連續淨流入港股，體現出顯著的南下特徵。

　　而讓內地資金南下的因素還有一個，就是很多投資者猜測，在這樣的時點流向港股的內地資金，會不會和規避人民币貶值有關?滬港通總額上限打開、保險允許直接參與，人們擔心內地資金流向港股尋找更便宜的高股息率股票會成為趨勢，從而對A股資金形成更大的分流。

　　現在絕大多數投資者預期最少在G20和10月1日SDR生效以前，匯率問題都是安全的，都是以維穩為目標的，但是過了這段時間，人民币匯率的風險點一旦爆发，對市場的影響和沖擊往往也會出乎意料。