作者：子木

　　國慶長假期間，中國內地居民掀起的境內外旅遊狂潮令舉世矚目，10月1日人民幣正式加入SDR也讓國人特別提氣，然而，長假期間也有一些讓人大跌眼鏡的事情，如內地樓市在新一輪限購限貸潮中一夜入秋。而在國際上，7日上午7點左右，英鎊對美元突然出現閃崩，短短兩分鐘時間，英鎊對美元下跌超過1200點，跌幅近10%。英鎊閃崩也讓人們開始擔心剛剛加入SDR的人民幣會被嚴重拖累而步英鎊後塵。

　　人民幣明顯承壓

　　10月1日，人民幣正式加入SDR，市場普遍預期人民幣匯率將穩步升值。誰知剛公布的美國服務業PMI創下年內新高，美聯儲年內加息預期上升，再加上英鎊暴跌的拉動，美元指數兩日大漲1%，一度衝高至97點上方。美元指數在黃金周期間節節走高，使得人民幣貶值壓力陡升。在岸人民幣市場在內地國慶長假期間未開市，而離岸人民幣已經大跌。在6日跌破6.70關口之後，離岸人民幣7日跟隨閃崩的英鎊，早盤一度跌至6.7182，創下9個月新低，較6日再跌100點，跌幅0.14%，隨後跌幅顯著收窄。

　　英鎊閃崩讓業內對人民幣年內的走勢看法產生很大的分歧，有人給出了悲觀的看法，認為人民幣加入SDR後會更容易受到外界角力的影響，更容易受到所謂的國際炒家的攻擊，英鎊的今天很有可能會成為人民幣的明天。

　　人民幣與英鎊情況不同

　　其實拿英鎊來說人民幣顯然是不妥當的，因為人民幣和英鎊面臨的局面是大不相同的。英鎊閃崩的起因不是今天才有的，從今年5月以來英鎊對美元的走勢看，最陡峭、最大的跌幅是6月23日公投脫歐之後發生的。而7日閃崩的直接誘因是《金融時報》報道了法國總統奧朗德的言論。所以英鎊的閃崩都與其公投脫離歐盟有直接的關係。而英鎊未來的走勢仍然將繼續受到這一事態的發展的深刻影響。歐盟方面預計將拿出懲罰英國的思路包括兩個方面：第一，讓倫敦失去歐洲金融中心乃至全球金融中心的地位；第二，在英國和歐洲單一市場貿易關係上，讓英國人吃虧。而這任何的一點都將對英鎊的地位產生衝擊。

　　而人民幣面對的情況是完全不一樣的。今年以來，中國經濟增長繼續處於合理區間，物價基本維持穩定，近期一些重要經濟指標出現回升跡象。在經濟進入中高速增長「新常態」的同時，中國經濟增長的結構和質量不斷改善，新的增長動力不斷湧現，經濟長期向好的基本面不會改變。中國信貸增長較快，反映了中國在全球經濟增長乏力背景下應對風險、促進增長所做的努力。隨全球經濟復蘇逐步正常化，中國會對信貸增長有所控制。儘管銀行體系不良貸款有所上升，但資本充足，整體風險可控。所以，儘管人民幣匯率未來肯定還會出現波動，但預期中國會成功地逐步完成過渡，而不會出現英鎊那種大幅震蕩。

　　人民幣定能逐步完成過渡

　　其實，自2015年8月11日內地啟動匯改以來，人民幣已經經歷了比較明顯的下跌，到2016年8月末，人民幣匯率已累計貶值近10%。先前的大幅貶值注定了加入SDR後，空頭可作為的空間將極其有限。

　　而目前人民幣依然面臨貶值壓力，一是中國的外匯儲備在快速下降，二是美聯儲進入加息周期，三是金融自由化加速，有人甚至開始擔心中國是否會發生貨幣危機。但這實在是過慮了，因為從全世界範圍來看，中國經濟增速依然較高，中國經常項目仍保持較大順差，而且中國外債餘額較小，仍有相對充足的外匯儲備來保障人民幣匯率穩定。更重要的是，中國資本管制力度仍較強。從去年啟動外匯改革以來，面對一波波的國際空頭的步步緊逼，中國央行從容應對，掌控局面能力遠非別的國家可比。特別是在G20杭州峰會前後和人民幣正式加入SDR之前，中國央行就成功地借助持續向好的經濟形勢，維護了人民幣的基本穩定，讓空頭知難而退。相信在年內及以後相當長的時間內，中國央行仍然將繼續致力於維護人民幣的基本穩定，正如央行反覆強調的，人民幣實現基本穩定是有基礎的，有保證的。

　　外儲下降不足為慮

　　現在做空人民幣的人好像拿到一張牌，就是中國外匯儲備在快速下降。而實際情況是，外匯儲備在今年第四季度將基本維持穩定，央行最近數月已進一步規範了跨境資本流動，增加了跨境外匯投機成本。同時，央行加快了銀行間債券市場的開放步伐，將吸引外資流入。此外，內地未來數月出口或溫和反彈，貿易盈餘將繼續保持高位。整體而言，預期外匯儲備在今年年底或徘徊在約3.15萬億美元的水平。 另外，儘管美聯儲或在12月份再次加息，但人民幣在10月1日已正式納入SDR貨幣籃子，各國央行將增加人民幣金融資產作為外匯儲備，所以英鎊閃崩拖累人民幣是不成立的。