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負利率時代香港如何應對?

2016-10-11
来源:香港商报

  金融海嘯以后,各地央行相繼推出寬松的貨幣政策,先是將利率大幅調低,后來還引入量化寬松,堪稱是非常時期的非常手段;然而,部分地方尚且不止於此,更加實行了負利率措施,冀以這個打破經濟學常規的辦法,來避開衰退與通縮的可怕厄運。只可惜,經過一段時間醞釀,相關經濟體還是未見起色,下行壓力依然稍占上風,甚而有需要進一步擴大寬松幣策,這無疑意味着,負利率環境勢將延續下去。於此基礎上,世界各地是否做好準備,迎接負利率時代的來臨?至於作為國際金融中心的香港,又可以如何適應呢?昨日舉辦的燕集香江香港財經論壇2016,與會專家們便分享了許多真知灼見。

  話說回來,當前來說,負利率政策并非普遍措施,正如美國便正推動利率正常化的步伐,市場一般預料年底前美聯儲將會重啟加息。不過,現時采取負利率措施的地方,影響力實在是不容低估。畢竟,單單歐洲一個的經濟體積,便較美國還要龐大,也莫說再加上日本、瑞典等地了。而且,息口一減再減,以致由低利率變為負利率,乃一個由量變至質變的根本變化,大大扭曲了投資環境的格局,本應坐享利息的投資產品,例如存款、債券,竟然反過來被懲罰利息,其對金融市場的震撼絕對可想而知,由一般散戶到養老金等均感投資艱難。

  世界踏入負利率時代,對香港來說無疑是個機遇。事實上,於低息環境下,全球游資熱錢已經急於尋找投資出路,以求收穫更佳的投資回報。自從寬松幣策實施以來,已有數以千億美元計的資金蜂擁來港,導致本港銀行體系結餘極之充裕;即使美國去年底宣布加息,這批熱錢仍未大規模撤出本港,港匯依然偏向強方兌換水平,有銀行近期甚且因為過度水浸而調低按揭,足以證明香港是個國際資金戀棧的聚寶盆。展望將來,本港實宜進一步加強和完善作為國際資產管理中心的角色,特別是用好「一國兩制」的獨特優勢,提高香港「引進來」和「走出去」的「超級聯繫人」功能。例如,一方面可優化本港的投資平台,於負利率負回報的情况下,積極吸引更多境內外資金來港,尤其是現時港股估值相對偏低,而「滬港通」和「深港通」的開通亦為投資者增辟了新的窗口;另一方面可優化本港的融資平台,把握資金氾濫的低成本機會,積極吸引更多境內外機構來港上市及發債等,以提高香港投資市場的多元性,同時并研究開放「滬港通」和「深港通」參與相關投資,等等。

  負利率環境,既可能是周期性的,也可能是結構性的,市場暫時仍無定論;但有一點可以肯定,就是負利率環境將會持續一段不短時間,而低利率環境更勢成為新時代的新常態。目前,世界經濟重心正在西向東移,負利率或低利率下國際游資熱錢亦正流向回報更高的地方;只要不斷優化本港的金融市場建設,香港的國際金融中心地位一定愈加鞏固。

  香港商報評論員李哲

[责任编辑:许淼祥]
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