離2016年行情結束只剩29個交易日，上證綜指21日明顯反彈，但是其中明顯是權重股唱大戲，導致明顯的滬強而深弱，而表現最差的又是深圳創業板指數，逆勢收跌。從本月16日到21日，創業板指數已經四連跌了。而盤面的變化還是在闡釋著一個硬道理，那就是估值的高低最終會制約市場的運行，而今年內地股市總的態勢是在朝著價值投資的方向運行。

　　投機風氣明顯收斂

　　內地股市是一個典型的散戶市，散戶成交占到市場總成交的八成以上。而散戶市場的最大特點就是跟風和投機，價值投資在這樣的市場只能是一個奢望。而投機最厲害的時期肯定是2014年7月21日到2015年6月12日的瘋牛行情，使得內地兩市場最高成交額竟然達到讓全世界瞠目結舌的2.43萬億元。從2015年6月15日到今年2月29日的三波震驚世界的股災，讓內地散戶損失慘重，更是給投機者造成嚴重的打擊，而今年3月1日開始的行情，市場投機風氣明顯收斂。

　　一是3月1日以來深圳和上海市場的強弱格局出現明顯變化，總體上是滬強而深弱，到21日上證綜指已經站上3200點關，今年年內的失地已經大部分收覆，21日收盤與去年收盤點位相比累積跌幅已經收窄到321個點或9%。而深成指期間的跌幅還在1788個點或14%。

　　二是投機風氣最濃的深圳創業板市場今年3月1日以來持續疲弱，到21日收盤與去年收盤相比，仍然有562個點或20.7%的跌幅。市場風氣轉向價值投資的信號還表現在上海股市中字頭板塊的反覆強勢上，21日上證綜指大漲25點或0.79%，就得益於權重股板塊的啟動。而因為權重股反覆護盤，上證綜指才能反覆堅守3000點、3100點、3200點等幾個重要關口，讓市場總體上維持基本穩定向上的格局。

　　股市開放抑制投機

　　今年8月16日，國務院批准了深港通方案，而以此為標志，上海股市反覆造好，受深港通影響最直接的深圳創業板市場卻開始受到冷遇。8月16日創業板指數最高點在2211點，而11月21日收盤該指數點位在2152點，逆勢下跌態勢非常明顯。同期上證綜指已經反覆創出反彈新高。近年來內地股市加快了對外開放的腳步，2014年開啟了滬港通，今年年內還將開啟深港通，今后不久上海股市還將開啟滬倫通，深圳股市還將開啟深納通。

　　一系列的對外開放將引導內地股市回歸股市的主渠道，抑制市場的投機，引導股市逐步回到價值投資的軌道中來。所以，對外開放的過程就將是市場逐漸回歸理性的過程，就是一個抑制投機的過程，深圳創業板指數的表現正揭示著這樣的趨向。離價值投資路還遙遠內地股市價值投資還只是出現一個苗頭，市場離真正的價值投資路還非常遙遠。

　　就拿估值來說，深圳創業板平均市盈率還在70多倍，而香港市場只有幾倍十幾倍。就在市場屏息靜待深港通開通令下之際，11月以來A股對H股的溢價仍在小幅擴大：截至11月18日收盤，兩市91只AH股中，共有27只A股對H股溢價超100%，僅4只A股對H股折價。而在10月31日，A對H股溢價超100%股票有23只，5只A股對H股折價。這就是說，內地股市估值高企仍然很嚴重，一旦深港通正式開啟，內地和香港股市資金的流向也就清楚了，行情的此消彼長也是可以預期的了。

　　王長久