美圖公司目前除了手機業務盈利外，其他盈利模式尚未明晰，過去三年虧損超過11億，顯然投資者對於高達360億港元的估值產生懷疑
潘亦純
12月15日，香港聯交所，美圖公司無疑是當天上市的三家公司中最受關注的一家。這家估值約360億港元的科技公司，在港股市場中，成為僅次於騰訊、第二大估值的互聯網公司。
據公開資料顯示，美圖公司成立於2008年，旗下擁有美圖秀秀、美顏、美拍等多款APP，據了解，目前這些軟件的日活躍量已經突破4億。
不過從目前資本市場的表現來看，卻並不樂觀，美圖發行價為8.5港元/股，股票發行後一直震蕩下行。截至12月23日收盤，已跌至7.68港元/股。
Wind資訊顯示， 2013年~2016年上半年，公司實際虧損額達到了11億元，由於近兩年來手機業務收入占總營收約九成的比例，也使得公眾對於公司是否過度依賴美圖手機業務，從而對未來盈利的確定性產生質疑。
針對近期美圖公司上市的相關問題，記者希望能與公司在未來發展、盈利模式等方面進行更深入的交流，記者向公司媒體采訪/合作部門發送了采訪提綱，並多次撥打公司電話，但遺憾的是，截至發稿前並未收到相關回複。
美圖背後站著兩個男人
很難想象，那一系列讓年輕女性變美的軟件背後竟然是兩個神秘的男人，一個是美圖的董事長蔡文勝，另一個則是美圖創始人吳欣鴻。
在近日慶祝美圖成功上市答謝宴上，美圖董事長蔡文勝，回顧了其過去30年的創業史，並對創業路上曾經幫助過他的人表示感謝，吳欣鴻顯然在名列之中。
兩人相識於2000年，“那時候，欣鴻還是高二學生，在論壇上一聊天，我才知道他也在泉州，就和他約在泉州百源清池附近的大榕樹下見面，這也是我第一次和網友見面。”蔡文勝在感謝信中寫道。
實際上，在成為合作者之前，蔡文勝、吳欣鴻兩人相似點頗多，例如都以域名投資發家。據了解，百度旗下的奇藝網、視頻網站土豆網、大街網等著名網站的域名，都是出自蔡文勝之手，他率先注冊了這些域名，再轉手賣給需要的公司，從中賺取利潤。吳欣鴻的域名投資生意幾乎與蔡文勝同時進行，當時吳欣鴻還只是個高中生，父親開工廠，他創業的基金來源於家人給的1萬多元，不過剛開始，吳欣鴻並未從域名投資上賺到錢，反而讓1萬元打了水漂，後來，他專門找到期的域名，從中挑選自己感興趣的進行搶先注冊，2000年，吳欣鴻迎來了第一筆交易，一家美國公司花費3000美元從他手中買了“e23.com”域名，這筆錢幾乎覆蓋了成本。
從發明火星文到轉型美圖
在蔡文勝上市的感謝信中還披露了這么一個細節，2000年前後他同時投資了吳欣鴻、孔德菁及姚劍軍三個人，“這是我第一次做天使投資。”蔡文勝寫道。目前，孔德菁的易名中國已經在新三板上市，姚劍軍的飛魚科技早兩年也在香港上市了，而當時他投資的吳欣鴻項目反倒失敗了。
2002年，吳欣鴻在做一個叫做“520.com”的交友網站，然而兩年之後就關閉了，“但這次失敗促成了我們一起做成更大的美圖。”蔡文勝說道。
此時距美圖成立還有6年的時間，在這6年時間裏，蔡文勝、吳欣鴻不斷在各個領域進行投資、創業，值得一提的是，數年前流行於90後年輕群體的“火星文”創始人竟然是吳欣鴻，2007年春天，火星文正式上線，到2007年年底，用戶已突破4000萬。用戶數量增長迅速，吳欣鴻苦惱於商業模式的變現，但又不願意丟掉火星文背後規模龐大的用戶群，在一次閑聊中，蔡文勝提到了兩個可能的產品方向：文件壓縮和圖片，吳欣鴻毫不猶豫選擇了圖片。
2008年，美圖公司正式成立，2008年10月份，美圖秀秀正式上線，年底用戶數量已突破100萬人。
在近期吳欣鴻接受媒體采訪中，他講述了公司發展的4個重要節點，第一是2011年2月14日，美圖秀秀iPhone版正式發布，軟件從PC端向移動端轉型。第二是2013年5月16日，美圖手機正式發布，迎合了當年軟硬結合的大趨勢。第三則是2014年5月8日，美拍正式推出，意味著公司從工具向社區轉型，開啟了公司的平台化進程。第四個重要節點則是美圖對未來的投資，“但沒有一個明確的時間點。”吳欣鴻表示。
未來發展的第一步是上市
吳欣鴻總結的四個節點幾乎概括了美圖從成立至今的整個發展曆程。截至目前，美圖旗下的核心應用共包括美圖秀秀、美顏相機、美拍、美妝相機、潮自拍、beautyplus，這些軟件主要以自拍、視頻拍攝、直播等功能為主。今年6月份，這些應用的月度活躍用戶數量達到了4.46億人次。吳欣鴻對媒體感歎說，“是時候談談未來了。”
12月15日，美圖正式於香港聯交所上市，發行價格為8.5港元/股，總募集資金約6億美元。其中，京基實業和寶姿國際成為IPO的基石投資者。據美圖招股書顯示，公司自創立以來共進行了5輪融資，總融資金額高達5億美元，投資者包括李開複的創新工場等。公司上市之後，蔡文勝、吳欣鴻分別持股38.32%和15.51%，坐擁138億港元和56億港元，毫無疑問，上市給兩人帶來了不菲的財富。
按照美圖方面的說法，此次於香港上市，主要希望能夠使品牌得到放大，希望美圖能夠變成一家國際化的公司，公開資料顯示，截至今年上半年，美圖的海外用戶數量已經達到了3.7億人次，占比大約20%。
在美圖成功上市之後，吳欣鴻給員工發了一封內部信，信中也對公司未來的發展進行了一番闡述。吳欣鴻表示，今後，美圖將繼續推進平台化、國際化、商業化三大發展戰略。
不過從股價走勢來看，美圖表現並不太好，截至12月23日，總共7個交易日內股價已跌去9.6%，收盤價僅為7.68港元/股。雖然這期間受到美聯儲加息等事件的影響，但僅從股票震蕩下降的走勢來看，或許能反映出投資者對於美圖複雜的心情。
盈利模式並不明朗
這主要源於公眾對美圖公司盈利能力的質疑。據Wind資訊數據顯示，2013年到2016年上半年這三年半的時間裏，公司總虧損金額達到了63億元，不過要注意，這些虧損金額並不是真金白銀，而是與轉換優先股這種記賬方式有關，經過調整，美圖2016年上半年虧損2.6億元，再加上2013年~2015年的虧損，實際累計虧損大約為11億元。蔡文勝表示，這些虧損主要是源於在海外營銷成本增加，及對研發成本投入的增加。
不過，虧損上市的科技類公司並不少見，當年騰訊也是虧損上市。所以資本市場更擔心的是公司目前仍未有清晰的盈利模式。
互聯網公司普遍存在的盈利思維是，只要擁有足夠多的用戶，只要提供給用戶所需要的功能或服務，那么公司盈利只是時間的問題。
但實際上流量變現並不是那么容易做到的事，最簡單的手段無疑是植入廣告，但從披露的數據來看，今年上半年美圖僅有0.3億元的廣告收入，其收入的構成更大一部分來源於2013年進軍的硬件行業——美圖手機，這也是目前美圖披露的旗下唯一產生利潤的業務。
數據顯示，今年上半年美圖營收達6億元，其中5.5億元均來源於智能硬件即美圖手機銷售帶來的收入，2015年，美圖手機收入占總收入的比例也高達90%。《投資者報》記者在美圖官網上發現，目前公司總共擁有6款手機，其中3款已呈現出售罄狀態，這些手機價格從2000元~4500元不等，每部手機利潤為353元，自手機生產發售至今年10月份的三年時間裏，美圖手機總銷量僅有100多萬台，公司方面希望客戶端的用戶能夠轉化成手機用戶，但實際轉化率不足1%，不過這100多萬台手機依然為公司帶來了約5億元的利潤。
實際上，手機市場的競爭十分激烈，除了拍照功能，美圖手機在其他方面的競爭力則微乎其微，甚至在拍照方面，美圖手機也可能面臨著其他品牌手機的競爭，如華為P9的徠卡鏡頭等。美圖手機價格既不便宜，相關的手機功能也並不出彩，何以在市場拼搏呢?
蔡文勝近日對媒體表示，美圖手機對公司來說是非常好的補充業務，更多是一個軟硬件結合的方向，“我們通過已經建立的智能手機團隊，會逐步往智能化硬件，特別是女性智能硬件延展。”但智能硬件行業在2016年年底甚至已經開始經曆資本寒冬，後續進入能否盈利確實存疑。
擬做直播做電商賺錢
廣告收入不佳、硬件盈利狀況尚不明朗，美圖只能也隨大流轉入直播和電商業務。
今年6月份，美圖旗下的美拍推出了道具系統，用戶可以進行直播打賞，蔡文勝表示，直播打賞的“效果明顯”。確實，直播可謂是互聯網的風口行業，微博、陌陌、花椒等直播平台已經如火如荼，如2011年即開始做直播的陌陌也是在近兩年才依靠直播實現了盈利，並且陌陌有著天然的社交優勢，這是美拍所稀缺的，也是直播最需要的，如何能夠迅速與用戶之間建立起社交聯系，提高用戶使用頻率及時長是目前所要考慮的問題，短時間內實現盈利的可能性並不大。
此外就是電商平台，據了解，美圖預計2017年上半年推出社交電商平台，目前，美圖已組建一支專門為電商平台招攬品牌、分銷商及網紅的團隊，獲利方式主要來源於促進商家與消費者之間的交易，從而向商家收取傭金。美圖旗下用戶主要以年輕女性為主，服裝、化妝品等應該是美圖電商平台上主要銷售的產品種類，那么這些用戶為什么不去淘寶、京東、唯品會，反而要去美圖的電商平台呢?產品差異化無法體現，或許價格上並不占優勢，唯一有優勢的就是相對精准的流量，但這部分流量中有多少能變成買家?美圖公司方面並未做出解答。
互聯網公司喜歡“講故事”，美圖近幾年也在描述一個關於“變美”的故事，但從對接資本市場的那一刻就需要表明自己並非只是個“故事”，也能帶來收益。蔡文勝、吳欣鴻都是互聯網最早的一批玩家，在曆經技術、資本的更迭之後，卻依然活躍在市場上，說到底也是有本事的人。蔡文勝在美圖上市後信心滿滿，他對媒體表示，公司2017年四季度將實現盈利，屆時是否會“打臉”，我們只有再等一年才可知曉。