顏安生

　　近來人民幣匯率結束了跌跌不休的格局，出現了一定幅度的反彈。這本來是一種十分正常的現象，也無須特別解讀，但由於近期人民幣兌美元波動幅度太大，而且貶值呈現加速態勢，連破多個心理關口，因此，人民幣一時間四面楚歌，甚至有網上傳言，人民幣兌美元已經貶值到1美元兌換7.4人民幣。儘管事實證明至今，人民幣兌美元的匯率仍然沒有貶破7，但市場對人民幣匯率走勢前景充滿憂慮。正是在這種背景之下，人民幣兌美元突然結束跌勢，一時令人們感到意外。

　　然而，不知是否有人注意到，就在前不久的2016年11月27日，中國人民銀行副行長易綱就人民幣匯率、外匯儲備等問題接受了媒體專訪。易綱表示，人民幣兌美元貶值幅度較小，10月份以來人民幣相對一些主要貨幣是顯著升值的。下一步美元走勢存在不確定性，不排除市場預期修正引發美元回調的可能。主管匯率與人民幣國際化業務的央行副行長發出這種預言，這是否意味着人民幣開始反轉，美元開始走跌?

　　雖然近三年來，美元逐漸走強有很多原因，譬如，新興發展中國家經濟動蕩，金融危機和財政危機不斷上演，相對美國經濟而言變得更差;國際油價持續下跌，大宗商品和黃金價格也不斷走低，導致國際資金流向美元資產;英國脫歐令歐元區經濟前景看淡，加之意大利也有可能步英國後塵，令歐元蒙上一層陰影;中國正在大力推動人民幣國際化進程，但人民幣卻沒有經歷過真正的市場波動期，為了考察人民幣在國際市場上的接受程度，中國金融監管當局有意識地讓人民幣出現一定幅度貶值，等等。這些因素都是讓美元上漲的直接或間接因素。

　　美元升勢已過大

　　然而，如果相反，美元如果出現反轉，也同樣可以找到很多因素進行解讀，譬如，近三年來美元上漲幅度太大，步伐越來越快，然而，儘管美國第三季的經濟增長表現創近兩年來最佳，但美國經濟的基本面，卻遠不足以支撐美元如此強勢，至少相對中國經濟而言，美元對人民幣不應該是升值，而是貶值。因此，美元在經歷了較長一段時間強勢過程之後，無論是技術上還是本質上都存在一個調整的內在需要。

　　再從美國政府的更替情況來看，特朗普上台，其實對美國經濟未來是一個不確定性因素，這可以從特朗普在選舉前後的各種舉動可以看出端倪，一方面他很想通過大手筆措施來刺激美國經濟，但同時又抨擊奧巴馬的低利率政策;一方面他說要從海外撤軍，但另一方面卻要直接與台灣的蔡英文通電話，干預中國內政與插手東亞事務的野心昭然若揭;一方面他說要發展平等的對華貿易關係，但另一方面卻又大喊，要對中國產品徵收高額關稅，等等。總之，特朗普上台之後對美國是凶是吉，到底會把美國引領到何方仍是一個未知數。