作者：易憲容
受美國股市接連創新高的带動，加上內地股市「慢牛」格局姍姍來遲，大量內地資金流入香港市場，從而使得上個星期，香港股市走出一波難得行情，恒生指數突破24000點，創出逾5個月高位，上星期累積上漲458點或1.95%，收報24033。在香港重磅股及內地銀行股造好下，上星期有兩日大市成交金額達1000億元水平，與2016年9月9日的活躍水平相同，當時大市曾經升見24368點高位。
以往香港股市的成交量只要突破到1000億元後，大都會出現見頂或見底趨勢。但是這次的情況與以往有很大不同，目前市場出現一個Big is beautiful(越大越美麗)格局。上星期出現了內地銀行及香港銀行、騰訊、港交所等重磅股造好，整個香港股市出現完全不同的格局。比如，在2月15日或上星期三，單是21只內地銀行股就錄得192億港元成交。農業銀行飆升6.1%，僅次於2015年4月13日「大時代」期間錄得6.3%的單日升幅。建設銀行17日成交額高達62億元，冠絕港股，股價上漲5%，是2016年2月15日後最高。其他的內地銀行股也都創一年來新高。同時，港交所的股價也重上200元大關，在上個星期三報收202元，漲幅達2.1%。這也預示香港股市的一個新時代來臨。
港股或進入大時代，各方准備好了嗎？
預料將進入五年大牛市
可以看到，如果以2016年12月28日香港恒生指數21488點計算，至今累積升幅超過2500點，上漲幅度達到11.7%，冠絕全球。更為重要的是，無論國際投資銀行摩根士丹利的分析师還是中國興業證券分析师都認為香港股市將進入一個「大時代」。前者認為香港恒生指數將飆升至30500點，後者認為香港股市將會出現一個5年大牛市。
至於這一波香港股市的持續上漲，或香港股市將進入一個5年的大牛市，興業證券的張憶東分析認為，主要在中國經濟轉型已經到了中後期，進入L形一橫的平穩期，雖然國內需求會弱，但對財富配置要求上升，這就像美國的80至90年代或亞洲的2000年代，都處於資產全球化配置的起點。而目前中國高淨值投資者的海外資產配置比例僅5%，遠低於國際的24%水平。
所以，在中國嚴控資本外流，外匯管制比較嚴厲的情況下，通過「港股通」這個管道讓內地居民的資產全球化配置，既可滿足內地居民海外投資的要求，也能達到監管當局防止資本外逃的要求。因為港股通的開通不僅可以讓內地投資者無縫對接購買香港的股票，也讓香港股市成了與中國A股互聯互通互補的共同市場。
內地資產全球化配置
也就是說，在張憶東看來，香港股市之所以會出現未來5年的大牛市，最為重要的原因是內地居民在資本管制下資產全球化配置問題。前十幾年，由於內地房地產市場暴漲，讓一些居民財富得到迅速增長。面對短期內快速積累的財富，他們感覺內地投資機會可能不如早幾年，投資風險會越來越高，無論房地產還是股市都是如此。為降低風險，資產的全球化配置就成了他們最為重要的一種選擇。
特別是從2015年811人民币匯率改革以來，人民币匯率由單邊升值逆轉為單邊貶值，更是掀起了內地居民資產全球化配置的熱潮。再加上2016年內地熱點城市的房地產調控，內地不少居民已感覺到房地產投資也面臨風險，而A股受2015年大起大落的波動，投資者的信心正在恢复中，這些都是推動內地居民資產全球化配置的重要因素。張憶東的分析基本上是符合當前實際情況的。
可以說，在2016年，無論是大量的資金湧入香港市場購買香港股票，還是內地居民到香港購買保險及黃金，基本上的情況都是如此。有了2016年的比較，這股潮流更是洶湧。截至今年2月14日的首一個半月，通過「港股通(滬)」流入香港股市的資金為304.06億元，通過「港股通(深)」流入的資金達到74.92億元，兩者金額合計達378.98億元。這也是香港股市最近快速上漲的最大動力。張憶東的分析基本上是靠譜的，但香港股市是否會出現一個5年大牛市還得觀察，不可貿然下結論。
港股有危有機
香港股市本身的優勢，中國A股是無法比擬的。比如說，香港股市基本上是一個成熟的市場，有市場化的信用關系、健全的法律制度、有效的市場價格機制，及保護投資者的制度安排，這些市場制度及環境，估計A股未來20年都不一定能建立起來。投資香港股市可判斷、可分析、可研究，通過理性的方式來進行，A股在這些方面則不具備。所以，特別是在人民币貶值預期不變及AH股價差大的情況下，就給內地投資者一個資產全球化配置最好的選擇。
但是，香港股市也有問題及風險，一是香港股市會否A股化，這是目前香港市場最擔心的問題;二是人民币匯率未來趨勢如何，如果人民币匯率重新回到單邊升值之路，投資香港股市當然存在巨大的匯率風險;三是香港股市是一個完全開放的國際化市場，全球投資銀行大鱷對這個市場虎視眈眈。無論是經驗還是實力，內地投資者及機構都還不是其對手。所以如果不是好的投資舵手，在香港股市隨時會有翻船的危險。
總之，目前，對於內地投資者來說，香港股市應該是資產配置全球化最好的市場。如果內地投資者真正認識到這個市場的重要性，以其14億人口，要造就繁榮或打造幾年的牛市，確實並非幻想。就如自由行啟動，很快就带香港經濟走出困境一樣。問題是，各方對此准備好了嗎?