人行行長周小川公開對外表示，量寬已經到了周期的尾部，要認真思考何時離開。這意味著人行勢必會加力擠泡沫。

　　人行已在收緊銀根

　　在上周前三天連續淨投放之後，人民銀行23日、24日連續兩天暫停向貨幣市場注入現金，使資金拆借雙方都陷入緊張不安的狀態。受此影響，短期資金利率繼續在兩年多來的高點附近徘徊，這也凸顯出中國政府決心減少經濟對廉價信貸和龐大債務的病態依賴。

　　這表明人行繼續在貨幣市場收緊銀根，通過每日流動性操作24日淨回籠300億元人民幣。20日到22日人行淨投放1100億元以滿足季節性現金需求，於23日便擰緊了貨幣閥門，結束了這一主要具有象徵意義的操作。

　　穩健中性能持續多久

　　去年四季度開始，中國的貨幣政策轉為穩健中性，而從周小川最新表態看，貨幣政策或會轉為審慎。

　　而中國金融體系已經感受到錢荒的威脅。上周一輪小規模的資金緊張給中國金融體系帶來衝擊，銀行和其他一些金融機構爭相持有現金以便支付稅款，同時提高了撥備以滿足資本監管要求。21日，幾家小型農村貸款機構遭遇貸款違約的消息令緊張情緒進一步演變為恐慌，使七天期銀行間市場回購利率升至26個月高點5.01%。

　　現在各方普遍關注一個問題，那就是人行的擠泡沫會不會造成「錢荒」?如果是這樣，內地股市會不會被錢荒困擾?

　　早前今年全國兩會釋放的信息是，人行當務之急是嚴防系統性的金融風險出現，所以擠壓泡沫在所難免。

　　A股又成擠泡沫重災區

　　內地股市從去年2月29日到上周五慢牛行情已經持續了13個月，而在擠壓泡沫的大背景下，內地股市也將被殃及，因為現在內地股市是泡沫化的重災區。現在內地股市四成個股市盈率在100倍以上，三分之二以上超過50倍，超過84%個股市盈率超過30倍。所以內地股市是泡沫市。人行擠泡沫大背景下，股市的嚴重泡沫化勢必會讓有限的資金更多地選擇流向港股，也就是估值的窪地。所以，去年開始的北水南下潮今年甚至明年會更加洶湧，而A股的錢荒會越來越明顯。一個嚴重泡沫化，大多數個股幾乎喪失投資價值的股市，受到錢荒的影響勢必會更加地直接明顯。

　　當然，收緊流動性也不只是中國，美國已經進入加息周期，全球性的寬鬆貨幣政策都在收斂。流動性緊張很有可能成為全球性的問題。人行現在還不好貿然開啟加息周期，但變相加息總是不可避免的。

　　流動性收斂的結果如何?如果出現錢荒，受波及的除了股市，還有內地樓市。此外，地方債問題會更加突出。

　　王長久