易憲容

　　今年的政府工作報告，預測今年中國的GDP增長為6.5%，但是在上個月，中國社會科學院就預測今年一季度中國的GDP增長可能會達到6.8%。同時，在一季度的經濟數據沒有公布之前，中國領導人也對今年一季度的經濟增長信心滿滿，所以整個市場都十分有信心。而國家統計局的數據公布后，實際數據比信心滿滿的市場預測還要好，中國一季度GDP同比增長達到了6.9%。

　　第三產業繁榮

　　根據所公布的數據，一季度國內生產總值180683億元，按可比價格計算，同比增長6.9%。這是一季度經濟數據的第一大看點。分產業看，第一產業增加值8654億元，同比增長3.0%;第二產業增加值70005億元，增長6.4%;第三產業增加值102024億元，增長7.7%。從環比看，一季度國內生產總值增長1.3%。也就是說，一季度的GDP增長比預期的要好，最為重要的還是第三產業的繁榮。第三產業增加值不僅占整個GDP的比重達約57%，而且增長的幅度比平均數要高0.8%。這當然是影響一季度GDP增長好於預期的最為重要的原因。

　　而第三產業的繁榮主要在兩個方面，一是資訊傳輸、軟件和資訊技術服務業、交通運輸、倉儲和郵政業、批發零售業和住宿餐飲業的繁榮。所以3月份，服務業商務活動指數為54.2%，比上月提高1.0個百分點，比上年同月提高1.1個百分點。這與實際的市場情况基本相符。這也意味着內地與新經濟與互聯網相關的業態處於繁榮上升周期。內地居民及企業對新經濟、新業態也是處於密切關注中。

　　當然，第三產業的繁榮與內地房地產市場的繁榮密切相關。可以看到，一季度固定資產投資的增長比去年快於1.1個百分點，房地產市場固定資產投資快速增長是功不可沒的。一季度，全國房地產開發投資同比增長9.1%，增速比上年全年加快2.2個百分點。其中住宅新開工面積增長18.1%。請注意，這里一季度房地產開發投資增長僅是與去年全年比，如果與去年一季度相比或同比，其增長幅度更是驚人。房地產開發投資與去年一季度相比增長快了近3個百分點。而住宅新開工面積增長與去年相比也快了過一倍。這也意味着房地產開發企業全面看好今年及未來的房地產市場，他們正在全面增加對房地產市場的投資。

　　地產增長向中西部蔓延

　　第二大看點就是去年一、二線城市的房地產市場增長態勢已經全面向中西部地區蔓延。

　　從國家統計局公布的數據來看，一季度，全國商品房銷售面積29035萬平方米，增長19.5%，其中住宅銷售面積增長16.9%。全國商品房銷售額23182億元，增長25.1%，其中住宅銷售額增長20.2%。3月末，全國商品房待售面積68810萬平方米，比2月末減少1745萬平方米。從這些數據來看，一般人是看不到多少驚喜的，因為一季度全國的住房銷售面積和銷售金額遠低於去年全年的22.5%和34.8%。即兩者增幅都比去年下降，但從區域性數據來看，情况則不是這樣。

　　1-3月份，東部地區商品房銷售面積同比增長13.4%，銷售額14600億元，增長18.7%;而中部地區商品房銷售面積增長26.3%，銷售額4372億元，增長37.0%;西部地區商品房銷售面積增長25.1%，銷售額4211億元，增長38.9%。從這些數據來看，除了東部地區銷售金額增幅上升了3個百分點，其他的全部增幅下降。但中部及東部地區增長更快。在這里，有幾個問題大家得十分注意。一是商品銷售金額增長都大於住房銷售面積的增長，特別是東部地區更是如此。這就意味着當前房地產市場還是在以漲價在推動。二是3部分區域銷售金額所占的比重，去年東部地區、中部地區及西部地區分別為61.4%、21.5%、17.1%，但是今年一季度則發生了變化。商品銷售金額所占的比重中部地區及西部地區開始上升。這也意味着房價上漲趨勢已經向這些地區蔓延。但是這種蔓延基本上在一、二線城市周邊及經濟增長較好地區，比如重慶、成都這些城市的周邊，它能夠深入多遠是相當不確定的。

　　居民收入全面上升

　　第三大看點就是一季度居民收入水準全面上升。一季度，全國居民人均可支配收入7184元，同比名義增長8.5%，扣除價格因素實際增長7.0%。而城鎮居民人均可支配收入9986元，扣除價格因素實際增長6.3%;農村居民人均可支配收入3880元，扣除價格因素實際增長7.2%。而這個數據不僅比GDP增長速度要高，同比上也增長可觀，遠大於2016年的6.4%。這當然是內地居民內需增長及經濟繁榮的最大動力。

　　但這種居民收入增長幅度及現有收入水準，與各個城市的房價水準及房價增長幅度相比則是相差懸殊。內地城鎮居民人均可支配收入一年收入不足以購買北京、上海2平方米的住房，而農村居民人均可支配收入一年收入不足以購買北京、上海1平方米的住房。還有，尽管城鎮居民與農村居民收入水準差距在縮小，但仍然很大。這些都是中國城市化進程的巨大障礙。

　　CPI水準處於低位

　　第四大看點就是CPI水準基本上處於低位，在短期內不用擔心內地通貨膨脹上升的風險。但是作為市場物價先行指標的PPI從去年9月份之前的負增長轉變為正增長以來，PPI增長越加明顯。一季度，工業生產者出廠價格(PPI)同比上漲7.4%，上年同期為下降4.8%。一季度，工業生產者購進價格同比上漲9.4%;3月份同比上漲10.0%，環比上漲0.5%。而PPI快速上漲，與去年房地產市場空前繁榮有關，只要這種態勢不改變，PPI的增長還會持續。至於什麼時候傳導到CPI上去，還得觀察。

　　總之，從公布的數據來看，一季度的經濟形勢基本上處於平穩運行區間，但最大的隱患還在於是信貸過度擴張來推動，還在於過度依賴房地產市場，而這些都可能增加未來中國經濟成長的風險。在此保持中國經濟合適的增長速度，仍然是最為關注的問題。