【香港商报网讯】今年首季恒指升逾一成，科技、汽車及地產表現突出，惟不同藍籌股表現差異頗大，其中原油及天然氣生產商中國海洋石油(883)則受累於油價下跌，期內股價逆市挫近半成。筆者認為，油價未來走勢可從油價與美元關係，以及市場供求數據窺視一二;而現時跑輸大市的油股今年很大機會受惠油價飆升，出現另一番景象。

　　美元與油價的關係錯綜複雜，很難一言蔽之。而近年來，兩者的關係可首先追溯至油價下跌的原因。2014年最大產油國俄羅斯因為合併克里米亞，而受到歐美國家的經濟制裁，油價成為打壓對象;同時亦有分析認為油價下跌是由於以OPEC抗衡美國頁巖油，搶佔市場所致。在如此政治及經濟背景之下，美元發揮其避險功能，加上油價以美元計價，令兩者負相關作用明顯，2015年油價由65美元每桶跌至約36美元歷史低位，美元則持續站穩於90至100區間橫行。

　　踏入2017年，環球政經環境及油價走勢均出現根本性改變，自特朗普上臺之後，美俄關係很大程度得到改善，與此同時，中東局勢再現動蕩，兩個因素均有利油價發展，而美元與油價負相關作用亦發生了微妙的變化。油價在年初強勢回升後，技術走勢上於每桶55美元年高位出現獲利回吐，下跌逾半成;美匯指數則受到特朗普「出口術」影響，由103回落至100以下水平，美元與油價今年同步於高位作出了調整。

　　強美元對油價的打壓呈弱化

　　總結以上，美元指數在90至100的區間對油價的負相關作用較為明顯。但是，當美元指數上升到100之後的時間裏，對油價的進一步打壓效應就會大為弱化。這意味即使美元未來受加息及美聯縮減資產負債表而持續走強，但以美元計價的國際油價，仍會受到地緣政治升溫及環球經濟回暖等因素而同步上升。

　　值得關注的是，原油供多於求趨勢正在扭轉，亦有利油價走勢。根據國際能源署(IEA)近期發表的資料指出，全球油市已經非常接近均衡，石油輸出國組織(OPEC)上月減產執行率達到104%。與此同時，由於油企削減開支，2016年全球新發現石油儲量降至24億桶的紀錄低位，相對過去15年的年均水平為90億桶;而獲批的常規石油項目數量亦降至77年來最低，而這兩種趨勢今年或將延續。

　　沙特阿美料以高估值上市

　　事實上，油價調整已告一段落，料今年將上試60至65美元水平，而全年平均價為55美元，較去年平均價45美元回升逾兩成。另外，沙特阿拉伯國營石油公司沙特阿美已委任摩根大通和豐等作為IPO顧問，上市事在必行，該國在未來一段時間也會設法將油價推上60至65美元，令沙特阿美得以較高估值上市集資。

　　思婕

　　(欄目逢周一、三、五刊出)