【香港商報网訊】昨日公布的5月財新中國制造業采購經理人指數（PMI）錄得49.6，較4月回落0.7個百分點，連降3個月，自去年7月以來首次落入收縮區間。這一走勢與國家統計局制造業PMI存在差異。國家統計局數據顯示，2017年5月，制造業PMI為51.2，與4月持平。

　　從分項數據看，兩個制造業PMI亦有差異：財新中國制造業PMI中，除了成品庫存指數有所回升，生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數、就業指數、采購量指數、原材料購進價格指數和出廠價格指數均出現下降；統計局制造業PMI中，新訂單指數持平，新出口訂單指數、原材料庫存指數、從業人員指數均出現回升，其餘分項指數下降。

　　下行趨勢基本確立

　　財新智庫莫尼塔研究首席經濟學家鍾正生認為，財新制造業PMI11個月以來首次跌落至收縮區間。分項中，產出指數、新訂單指數均下跌至去年6月以來最低；投入和產出價格指數雙雙跌落至收縮區間，是去年6月以來首次；采購庫存指數大幅下跌，但產成品庫存回升，顯示企業從主動補庫存向被動加庫存轉變。5月制造業壓力進一步加大，經濟下行的趨勢已經基本確立。

　　一季度中國經濟靚麗開局之后，4月經濟增長疲態初現：工業增加值增速回落幅度超預期，制造業投資和民間投資增速再度放緩，基建投資和房地產投資增速雖有提高，但后期會受到資金來源和房地產銷售滑坡的制約，增速面臨下行壓力。在主營業務收入增速放緩的同時，工業企業產成品庫存增速提高，工業企業告別主動補庫存，開始進入被動補庫存階段。

　　廣發證券首席宏觀分析師郭磊點評官方制造業PMI時提到，連續3個月以上的價格回落在邏輯上指向后續補庫存動能放緩。5月PMI產成品庫存同比環比均是年內最低，確實反映庫存動能偏弱，而從4月工業企業產成品數據來看，4月已經開啟被動補庫存。

　　后續隨著企業從被動補庫存轉向主動去庫存，工業投資增速將進一步回落，這意味著經濟內生增長動能改善乏力。近期金融監管收緊對實體經濟的影響逐漸顯現，一旦支撐經濟增長的房地產和基建投資出現波動，中國經濟穩中向好的局面將受到挑戰。

　　穆迪：中國經濟繼續放緩

　　對於中國經濟，國際評級機構穆迪稱，因人行收緊流動性舉措導致房地產相關投資減少，今年經濟增長仍將繼續放緩。此外，穆迪仍相信中國經濟增長出現「無序減速」的短期風險有限。

　　上周，穆迪將中國長期債務評級下調至A1。對此，穆迪稱，在此次調降評級中所反映的預期是隨著潛在的經濟增長放緩，中國財政狀況未來幾年將會有所削弱，經濟層面的債務水平將繼續上升。