【香港商報网訊】2017清華五道口全球金融論壇昨天繼續進行，清華大學五道口金融學院理事長兼院長吳曉靈發布《中國金融政策報告2017》，今年報告主題為「建立現代金融服務體系，服務供給側改革」。《報告》對過去一年中國金融政策的出台與執行情况進行總結和分析，并對中國企業去杠杆提出三方面建議。

　　去杠杆不是去到零

　　發布會上，吳曉靈介紹了報告中有關供給側改革的債務重組方面。她指出，目前中國經濟的整體杠杆率在全球是中等的、可控的，但中國的杠杆率結構是不合適的，其中居民杠杆率最低，政府的杠杆率尚可，而企業的杠杆率在全球是最高的。「企業是生產的主力，如果企業不能從沉重的債務中解脫出來，對於提高經濟效率是沒有好處的。」吳曉靈說。

　　吳曉靈強調，去杠杆是一個動詞，不是完全去掉杠杆，也不是去到零。在嚴厲控制政府債務率上升的同時，應努力進行金融的改革，讓企業能夠把杠杆率控制在適度的範圍之內。

　　對此，報告提出三方面建議，第一，進行債務重組的時候，要鼓勵各類資產管理公司參與企業的資產重組。對於債轉股，要通過市場化、法制化的方式完成。第二，推進企業的併購重組，優化企業結構。在企業收購、兼併的過程中，運用杠杆要適度，規則要明確。第三，從整體經濟上來說，要發展多層次資本市場，給大家更多的股權融資渠道。

　　金融改革重在市場化改革

　　對於金融服務供給側改革，人行貨幣政策司司長李波從貨幣政策和要素市場兩個角度進行了分析。他認為，供給側改革很重要的一個方面，就是對要素市場進行市場化改革。金融服務供給側改革，整個資金、金融的市場要體現市場在資源配置中發揮決定作用。

　　李波建議從以下4方面實現市場在資金配置的決定性作用。第一，擴大准入。在三、四線城市，供給不足的情况下要擴大准入，在民營的准入、區域性股權市場的建設等方面還有很大的空間。第二，放開價格。允許金融機構在服務收費方面能夠更加自由，放松管制。第三，夯實基礎。企業、金融機構要進一步加強市場化的改革，加強公司治理和內控。第四，加強監管。

　　對於去年底中央經濟工作會議定下的「穩健中性」的貨幣政策，李波指出，這個貨幣政策在實際的執行過程中體現出了不緊也不松的原則。他認為，貨幣政策如果太松，「僵尸企業」、過剩產能可能就很難去掉。

　　剛性兌付是一個大問題

　　在昨天的論壇上，專家還談到資管問題，中國人民銀行金融穩定局局長陸磊表示，目前資產管理市場上存在一定的亂象，首先是互聯網企業各類投資管理公司等非經營企業開展資產管理業務十分活躍。第二是各個監管部門制定的不同監管規則，對各類資管業務的投資範圍、門檻、杠杆水平等監管歸置不相同、規則不一致。

　　陸磊還表示，在很多領域，剛性兌付仍然是一個大問題。對於資管業務的健康發展，陸磊認為應該堅持嚴控風險的底線思維;堅持以服務實體經濟為根本目標;堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監管相結合;堅持有的放矢的問題導向并堅持按照積極、穩妥、審慎推進的原則來做好統一歸置工作。

　　全國社會保障基金理事會副理事長王忠民則認為，繼續沿用准入、量化、審批、規定價格區間的價格決定的邏輯監管的時候，會損失豐富多彩的創新。監管應該調整一個基準，只管一個「信用」。用信用監管的方法規避一些欺詐行為，而留下無限的創新空間。

　　國企債務違約率有所上升

　　信達證券董事長張志剛在昨天的論壇上闡述了目前債轉股中存在的一些問題。他指出，第一，在轉的過程中，企業的過剩產能是不是真的能夠剝離和處置，應該在價值形態上做一些重估，如果能重估下來，對於企業的健康發展是有利的，但如果不能重估，恐怕轉股的效果有待觀察。

　　第二，上一輪債轉股過程當中，四大資產管理公司并沒有真正介入企業的經營管理，當時規定就是階段性持股，重大事情基本還是地方國資說了算。這次轉股當中，轉成股權之后，銀行的持股公司是不是真能發揮股東的作用，應該說是一個很大的挑戰。

　　張志剛表示，由於這兩方面的原因，使得轉股工作現在是停停走走。此外，由於有債轉股的政策，大家有這樣的預期，可能會產生一些債券發行人故意違約來逼迫你轉股，這樣的話對金融市場有一個很大的影響。他透露，近兩年國有企業的債務違約率應該是直線上升。而且從長期負債到流動性短期負債、一年期負債的違約也在上升。