五月份港股全面上升，恒生指數升了1045點，國企指數升了384點，打破了五窮六絕的民間智慧。進入六月份，港股更是愈升愈高，恒生指數升近26000點，到22個月，自2015年7月以來的高位。

　　權重股領導大市上升，騰訊受到美國科網股創新高帶動，升破270元。友邦及領展創新高，內銀股及內險股也節節上升。平安保險創新高，建設銀行、工商銀行及中國人壽等都創2015年7月以來的新高。上星期最突出的財經消息，是離岸人民幣拆息一度急升至45%。傳聞是中央銀行收緊銀根，令到拆息上升。

　　中央維穩港股不能跌

　　人民幣兌美元匯率升至6.85，今年的新高。消息傳中央在香港回歸20周年要維穩，打造繁榮景象，港股不能下跌。港股要不跌，一定要A股造好，A股要造好，人民幣匯率一定要上升，遏止走資。

　　最近國家外匯儲備連升三個月，重上3萬億美元，及增持美國國債，人民幣匯率上升，扭轉內地走資洪潮。今年年初，市場盛傳2017年底，人民幣兌美元將由6.9貶至7.3，引發內地資金大量流失。中央以外匯管制，嚴控走資，及抽走離岸人民幣流動資金，成功推高人民幣離岸匯率。

　　年初，國際大鱷大額沽空人民幣，被中央銀行雙管齊下，大敗而退。A股在五月跌破3100點，主因是銀行利率上升，及銀根收緊，再加上保監嚴打違規資金。但在五月底A股回升，到六月份上證綜合指數更回升至3100點，A股市場重拾信心，帶動港股上升，恒生指數升近26000點。

　　根據國家統計局公布的數據，中國去年經濟增長達到6.9%。中國第一季公布的經濟增長為6.7%，令到市場對中國今年經濟增長達標樂觀。但最近有多宗新聞令到市場出現懷疑。遼寧省宣布2016年的經濟數據不可靠，有大量水分，嚴重高估了實際經濟增長。東北三省向來依賴傳統工業，但是傳統工業近年陷入困境，產能嚴重過剩。

　　傳統重工業的困境不止影響到國家經濟增長，還影響到國家商業銀行的資產質素。中央要解決企業去槓桿問題，其中一個解決方案是以股換債。在經濟轉型過程，傳統重工業被犧牲，過度依賴或不能轉型的東三省是輸家，但在這陣痛過程中，商業銀行要負上國家使命，其利益也被犧牲。因此今年帶動港股反彈除騰訊外，亦由內銀股帶動。

　　智易東方證券行政總裁　藺常念