恒安國際(1044)自股價見過100元之後也未好過，一直下跌，最低見53.85元。雖然德銀給予其目標價約50元，但筆者認為，恒安已由高位跌了近一半，現價市盈率約17倍、息率近4厘，已有吸引力，相信後市有反彈空間，可看60元。

　　恒安近日有新消息，日前宣布，集團間接全資附屬公司恒安馬來西亞擬收購馬來西亞證交所主板上市公司皇城集團合共8000萬股，銷售股份佔皇城股本權益約50.45%。是次交易作價為9120萬元馬幣(約1.45億元人民幣)。該公司主要從事投資控股以及生產及加工纖維製品，包括成人及嬰兒紙尿褲、衛生巾和紙巾產品、棉製品及加工紙。是次交易有助恒安擴展境外業務營運，促進收入來源多元化，有利進一步提升集團整體增長。

　　德銀目標看50.25元

　　德銀上月中報告指，預期恒安2016至2019年收入複合年增長率將放緩至3.3%，同期純利將持平於約33億元人民幣水平，料低於國際同業的純利複合年增長率(料有高單位數升幅)。該行認為市場對集團期望過高，低估其下行風險，例如個人衛生保護產品整體市場規模縮減、消費者轉換產品的速度快、來自電商的競爭，以及原材料成本上升。該行認為恒安低增長、上升潛力有限，但下行風險明顯，因此認為2018年預測市盈率17倍屬於過高，重申「沽售」投資評級，目標價50.25元，估值上較國際同業有折讓。 卓聞