網絡圖片

　　上證綜指3200點關6日受到了挑戰，雖然最終重新站上3200點關，但盤中撕裂性的跳水口子還是顯示A股延續反彈十分不易。而兩市場總成交額持續徘徊在較低水平，放量艱難而且難以持續，這樣低的量能水平還難以支持股指連續大漲，後市大盤維持高位震盪的可能性較大。而量能的不濟則明顯受制於貨幣政策的偏緊。

　　6月緊7月又見

　　6月是內地資金面較緊張的月份，在二季度末MPA考核前夕，人行適當投放流動性緩解市場緊張氣氛，所以應該是最緊張的月份，今年反而不是太緊張。

　　而到了7月份，在流動性稍顯充裕後，人行開始回收流動性以保持貨幣政策的中性。由於人行曾在6月初為補充跨季流動性而重啟28天逆回購操作，7月將面臨資金集中到期。7月共有9175億元資金到期，其中逆回購有5600億元，MLF有3575億元，並且約七成資金量將在上半月到期，資金面仍將保持緊平衡格局。所以原來公認的應該是略顯寬鬆的月份，反而成了緊張的月份。

　　而展望今年的後幾個月，指望資金面寬鬆還不現實，因為人行多次表態，現在工作的重點是防範可能出現的金融風險，保持金融穩定，不出系統性的風險的主調，是不會變化的。據傳快將召開的中央金融工作會議，也不會釋放明顯寬鬆的信號，而下半年的貨幣政策勢必將會延續穩健中性的趨向。

　　外資難解近渴

　　央行貨幣政策委員會7月4日召開第二季度例會，會議在繼續重申要堅持「穩健中性」的貨幣政策基調的同時，明確要求，要「綜合運用多種貨幣政策工具，維護流動性基本穩定，引導貨幣信貸及社會融資規模合理增長」。這意味著，在歐美等主要國家和地區央行貨幣政策沒有明顯超出市場預期及國內通脹水平沒有明顯快速上升的態勢下，中國貨幣政策還將繼續保持穩健中性基調。所以指望下半年資金面出現寬裕局面是不現實的。

　　6月A股被宣布正式入摩，但是外資真的進來，還要等明年的6月份，所以外資的遠水還難解近渴。而目前資金面的緊張也讓場內的外資持續流出。如果態勢持續，則內地股市勢必會更加羸弱。

　　依舊寵幸白馬

　　今年上半年內地兩市場雖然勉強收陽，但升幅小得可憐，在全球主要股市中排名墊底。而核心問題就是資金面持續不振，上半年峰值只有7100億元，而均值在4000億元以下。

　　有限的資金只能維持局部行情，所以上半年上證50指數股持續受寵，表現亮麗，是典型的白馬股行情。而下半年，鑒於資金面繼續穩健中性的態勢，主板市場依舊是目前市場資金的主要投資方向。在管理層不斷引導下，具有相對價格優勢的權重股，正越來越受到市場資金的青睞，尤其是A股被納入MSCI新興市場指數體系後，市場「逐優去劣」的投資取向也愈加明顯，雖然受制於資金面的因素，權重股與題材股的輪動表現將會反覆出現，但是績優權重股的投資價值將會不斷體現出來。而這也正符合管理層的態度。業績穩增，估值合理，受益於消費升級主線的藍籌股仍可重點留意。

　　王長久