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【商報聚焦】融創遭遇股債雙殺 負債率飆高係主因

2017-07-19
来源:香港商報網

 

融創中國目前推進中的26個地產項目。官網截圖。

  受媒體報道「金融機構全面排查融創資金風險」的影響,融創昨日遭遇股債雙殺:融創中國(1918.HK)的股價在昨日上午10點後開始急跌,盤中跌幅一度擴大至12%,下午收報15.94港元/股,跌幅7.33%,換手率2.69%;昨日午後融創系債券也急跌。受訪專家認為,如果從融創自身的營業節奏來看,債務結構並沒有太大風險,關鍵是介入了萬達的收購和樂視的爛攤子,這也是所有的金融機構聞風而動對融創進行「圍剿」的根本原因。香港商報記者 朱輝豪 實習生 馮彩雲

圖為北京萬達廣場。

  戰線太長引發關注

  對於資本市場的波動以及媒體有關「金融機構全面排查融創資金風險」的報道,融創中國董事局主席孫宏斌昨日下午作出了回應。他表示,「銀行排查的事情在融創跟萬達的投資併購之後就已開始,屬於特別正常的事情。很多銀行跟我們和萬達,以及13個萬達文旅項目都有交集,銀行不關注是不對的。」

  關於融創一些融資渠道被銀行終止的回應,孫宏斌稱,融創目前已經與各銀行溝通,並獲得了商業銀行的理解。商業銀行對融創中國的貸款風險排查工作,在其介入樂視之後就已經開始。另外,至於信託中止發行問題,孫宏斌表示,信託中止發行是針對所有房地產行業,而不是僅僅針對融創中國。

  對此,深圳前海孚威基金管理有限公司董事長劉國宏在接受本報記者採訪時表示,從公開數據來看,融創的高杠杆率肯定存在一定風險,因為地產行業受樓市調控政策的影響很大。而從政商體系分析,銀行等金融機構的融資渠道對融創來說非常重要,一旦出現損失,將會出現連環性的風險。他指出,融創現在的問題是戰線拉得太長,特別是進入樂視和萬達這兩個項目帶來了諸多問題,以致惹火燒身。

  孫稱下調評級很荒唐

  在今年接連接手樂視、收購萬達文旅酒店項目後,融創負債率高企的問題成為各方關注的焦點。近日,國際三大評級機構中的標普和惠譽均下調了對融創的評級。而穆迪也指出,融創中國擬收購萬達資產提升了財務風險。

  在劉國宏看來,國際評級機構下調融創的評級有落井下石之嫌,鑒於融創參與到兩個有問題的大包袱(樂視正面臨巨大的債務危機與收購萬達項目)所面臨的短期現金流、隱性的債務疊加風險,評級機構出於對風險評估和整體的風險傳遞所產生的影響,必然考慮下調其信用評級。

  孫宏斌昨日也回應了融創遭評級下調的問題,他表示,「評級下調這個是很荒唐的事情,他們不看我們項目,也不買我們房子,憑什麼給我們評級,他們的評級對我們沒啥影響,就是發債有點影響。」

  或能擺平負債率過高

  融創在中國以併購著稱,近年來融創的大舉併購使其資產負債率越來越高,杠杆的不斷放大引發外界的擔憂。據標普估算,包括此次收購萬達商業資產在內,融創2017年以來用於收購土地(通過公開競價和併購)、投資非核心業務(包括投資樂視系公司和鏈家)的支出已達1200億元。而這些支出已經超過其2017年1月至6月,包括合營企業銷售額在內一共1089億元的合同銷售額。

  對於外界關於融創負債率過高的質疑,孫宏斌昨日表示,去年拿地多,銷售1500多億,因此負債比較高。今年主要以併購拿地為主,銷售額也會高出一倍,因此今年融創的負債率將迎來拐點,接下來還會繼續尋找好的併購機會。

  孫宏斌表示,到今年6月30日,融創賬上還有900億元現金,能動用的現金將近500億元。

  「孫宏斌未來會出什麼招還很神秘,因為他的招數、打法、套路、策略有很大的不確定性,他會對樂視會做出怎樣的產業重整、市場定位如何現在都還不得而知,只能靜觀其變。」劉國宏說,融創的房地產存量很大,它的市場融資能力以及體系延伸出的金融業務能力很強。在沒拿到金融牌照以前,可能會通過樂視、萬達的金融平台進行整合,也可能會通過其他渠道,如市場化的體系去獲取金融牌照,相信融創有魄力和能力去解決負債率過高的問題。

  未來還有約四成跌幅

  儘管孫宏斌回應即時,但市場上仍然不乏睇淡聲音。

  彭博社援引聯昌證券駐香港分析師Raymond Cheng表示,「市場擔憂萬達交易之際,南向投資者可能對融創股票獲利回吐。市場還擔心與樂視相關的風險,因為融創可能要對樂視加大投資力度,才能幫助解決其流動性問題」。

  Cheng對融創的評級是「減持」,目標價為9.60港元,相當於較目前有約40%的下跌空間。

[责任编辑:吴梓泳]
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